Einige Brancheninsider sagen voraus, dass der Stablecoin-Markt bis 2025 ein Volumen von 1 Billion US-Dollar erreichen könnte. Daher ist es wichtig, sich Gedanken darüberzumachen, wie eine Regulierung aussehen könnte.
Was sind die Bedenken der Regulierungsbehörden? Und wie wird sich die Regulierung, oder das Fehlen einer solchen, auf die Branche auswirken? Welche Faktoren stehen hinter dem beeindruckenden Wachstum der Sparte, die die Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden auf sich gezogen haben?
Stablecoins erfreuen sich zunehmender Beliebtheit und Verwendung und werden in erster Linie im DeFi-Bereich verwendet, um Renditen für institutionelle Unternehmer zu erzielen, die sich nicht so stark in volatilen Kryptowährungen engagieren wollen. Darüber hinaus werden Stablecoins für Zahlungen von Circle und anderen auf den Markt gebracht. Stablecoins werden auch für den nationalen Gebrauch in Betracht gezogen.
Die Modelle für die Vergabe von Stablecoins
Es gibt drei primäre Ausgabemodelle für Stablecoins:
- Fiat-Backed (d.h. Bank-Stablecoins) – Bei diesem Modell werden Bargeld und Bargeldäquivalente von einer Institution gehalten. Die digitalen Stablecoins sind theoretisch 1:1 gegen diesen Basiswert einlösbar. Beispiele hierfür sind USDC und USDT.
- Derivate (algorithmisch) – Dieses Modell ermöglicht die Schaffung von Finanzinstrumenten, die US-Dollar-ähnlich oder wertbeständig sind. Sie basieren auf Derivaten, sind aber oft volatil. DAI ist ein solches Beispiel.
- Branded Dollars – Diese sind durch Sicherheiten für bestimmte Projekte und deren Vermögenstitel abgesichert. Es handelt sich um das On-Chain-Äquivalent zu Fiat-gesicherten Kryptos, bei denen der digitale Token gegen einen entsprechenden Wert in USD eingelöst werden kann. ICHI ist ein Beispiel für diesen Ansatz.
Regulierung von Stablecoins: Der Vormarsch der Regulierungsbehörden
Wie bereits erwähnt, gab es auf Bundesebene erhebliche Diskussionen über die Regulierung von Stablecoins. Der Vorsitzende der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde, Gary Gensler, bezeichnete Stablecoins kürzlich als “Pokerchips”. Er deutete an, dass die Regierung eine aktive Rolle bei der Regulierung übernehmen und den Kongress zum Handeln drängen wird. Auch auf staatlicher Ebene zeichnet sich eine Aufsicht ab.
Die Aufsichtsbehörden sind besorgt über die Gefahr, dass Regierungen und Finanzinstitute ersetzt werden könnten. Sie erforschen insbesondere die Sicherungsmechanismen von Stablecoin und erwägen auch, selbst Token über eine digitale Zentralbankwährung auszugeben. Traditionelle Finanzmarktakteure fühlen sich bedroht.
Eine Regulierung von Stablecoins könnte kommen oder auch nicht. Mit oder ohne staatliche Aufsicht erwarten wir, dass die Einführung und Nutzung von Stablecoins in den folgenden Bereichen zunehmen wird:
- Grenzüberschreitende Zahlungen: Die Kryptowirtschaft ist von Natur aus global und grenzenlos, und Stablecoins erleichtern problemlos internationale Transaktionen.
- CBDCs: Einige Währungsbehörden geben ihre eigenen digitalen Zentralbankwährungen aus. Andere erwägen, Stablecoins als Währung zu nutzen.
- Einzelhandel und eCommerce: Zahlreiche Marken erproben die Herausgabe von Treuepunkten, die mit ihren Zahlungssystemen integriert sind. Stablecoins ermöglichen es dabei, ein einfaches, an diese Wirtschaftssysteme gebundenes Tauschmittel zu nutzen.
- DeFi: Dies ist wahrscheinlich der eigentliche “Killer”-Anwendungsfall als Standardwährung von DeFi. Angesichts der zunehmenden Marktgröße des Sektors deutet dies auf eine wachsende Nutzung hin.
Regulierung von Stablecoins: Wie geht es weiter?
Erstens experimentieren Institutionen aggressiv mit tokenisierten Assets wie Stablecoins als Mittel zur Verbesserung der Zahlungseffizienz. Banken wie die Shinhan Bank geben Stablecoins aus, die mit Fiat-Währungen hinterlegt sind, um sie für ihre Dienstleistungen zu nutzen. Die Zahl dieser Anwendungen wird im Laufe des Jahres 2022 zunehmen.
Die Regulierungsbehörden sollten diese Innovation als Hauptmotiv betrachten, um angemessene Schutzmaßnahmen zu ergreifen, ohne die Innovation zu bremsen. Dazu könnten Leitlinien für Mindestreserven oder Anforderungen an Geldübermittler und die Ausgabe von Token gehören. Eine zu aggressive Regulierung wird dazu führen, dass diese Länder bei neuen Innovationen ins Abseits geraten.
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