Stablecoins bieten Vorteile wie grenzüberschreitende Zahlungen, bergen jedoch auch systemische Risiken, die zu einer Finanzkrise führen könnten. Daher ist eine umfassende Regulierung dringend erforderlich.
Während ihre zunehmende Nutzung in internationalen Transaktionen die Position des US-Dollars als dominierende globale Währung stärkt, warnen Kritiker, dass Stablecoins auch systemische Risiken einführen könnten, die an vergangene Finanzkrisen erinnern.
Stablecoins und das Risiko einer neuen Finanzkrise
Während Marktturbulenzen könnten Stablecoin-Inhaber ihre Token schnell gegen Bargeld einlösen wollen, was die Emittenten dazu zwingt, ihre Reservevermögen rasch zu verkaufen. Dies könnte Instabilität auf den Finanzmärkten verursachen.
Das Gleiche geschah 2008. Damals brach der Reserve Primary Fund, ein großer Geldmarktfonds (MMF), seine Dollar-Bindung aufgrund von Engagements in den zusammengebrochenen Schulden von Lehman Brothers. Dieses Ereignis löste weit verbreitete Panik und einen breiteren Ansturm auf MMFs aus, was das globale Finanzsystem störte.
Laut der Gouverneurin der Federal Reserve, Lisa D. Cook, könnten die gleichen Risiken auch für Stablecoins gelten.
„Wenn es zu einem Ansturm auf einen großen Stablecoin käme, könnte die Liquidation der den Stablecoin stützenden Vermögenswerte störend wirken, insbesondere wenn diese Vermögenswerte mit anderen Finanzmärkten verbunden wären“, sagte sie auf einer kürzlichen Finanzkonferenz. Hier kannst du mehr darüber lesen.
Um der Gefahr einer Finanzkrise aus dem Weg zu gehen, drängen Gesetzgeber nun darauf, Stablecoins durch gesetzgeberische Bemühungen wie den GENIUS Act und den STABLE Act zu regulieren. Diese Gesetze zielen darauf ab, Stablecoins in das Finanzsystem zu integrieren. Emittenten müssen lizenziert sein und ihre Token mit genehmigten Vermögenswerten wie Bargeld, US-Staatsanleihen und MMFs absichern.
Kritiker argumentieren jedoch, dass der GENIUS Act wichtige Schutzmaßnahmen zur Verhinderung finanzieller Instabilität vermissen lässt. Senatorin Elizabeth Warren war besonders lautstark und warnte, dass das Gesetz es Stablecoin-Emittenten erlauben würde, in riskante Vermögenswerte zu investieren.
„Unter diesem Gesetz können Stablecoin-Emittenten in genau die Vermögenswerte investieren, die 2008 gerettet wurden. Jeder, der denkt, dass der US-Steuerzahler nicht zur Rettung dieser Leute herangezogen wird, macht sich etwas vor“, berichtete Bloomberg unter Berufung auf Warrens Rede während einer kürzlichen Senatsanhörung. Hier kannst du mehr darüber lesen.
China, EU wehren sich gegen USD-Dominanz bei Stablecoins
Während die Risiken klar sind, haben Stablecoins auch dazu beigetragen, die Dominanz des US-Dollars zu stärken. Bedeutende globale Stablecoin-Transaktionen erfolgen in Dollar-gestützten Token wie Tether (USDT) und USD Coin (USDC).
Diese weit verbreitete Akzeptanz stärkt die Rolle des Dollars im internationalen Handel und erhöht die Nachfrage nach US-Vermögenswerten. China hat jedoch Bedenken geäußert, dass der wachsende Einfluss der USA in digitalen Währungen seine finanzielle Souveränität untergraben könnte.
„Sobald der US-Dollar-Stablecoin die internationale Kreditwürdigkeit des US-Dollars enger mit den Anwendungsszenarien der virtuellen Welt verknüpft, könnte dies die Hegemonie des US-Dollars erheblich festigen“, sagte Zhang Ming, ein chinesischer Ökonom. Hier kannst du mehr darüber lesen.
Vor diesem Hintergrund hat Peking die Entwicklung des digitalen Yuan beschleunigt. Dies soll die Abhängigkeit von dollarbasierten Stablecoins in grenzüberschreitenden Transaktionen verringern. Die Europäische Union teilt das gleiche Gefühl.
Die Stablecoin-Industrie steht auch vor Störungen durch traditionelle Finanzinstitute. Große Banken, darunter die Bank of America, erkunden Berichten zufolge ihre Stablecoin-Angebote. Dies folgt auf jüngste regulatorische Entwicklungen, die es US-Banken erlauben, Krypto- und Stablecoin-Dienstleistungen anzubieten.
Dieser neue Wettbewerb könnte die Marktdominanz privater Emittenten wie Tether und Circle erodieren. Es könnte jedoch auch dazu führen, dass Stablecoins tiefer in das Mainstream-Finanzsystem integriert werden.
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Mit der Ausweitung von Stablecoins wird ihr Einfluss auf das Finanzsystem immer bedeutender. Einerseits bieten sie Vorteile, wie erhöhte Zahlungseffizienz und grenzüberschreitende Transaktionen. Andererseits kann ihr Potenzial, finanzielle Instabilität auszulösen, nicht ignoriert werden.
Politikmacher und Finanzinstitute müssen vorsichtig vorgehen und sicherstellen, dass regulatorische Rahmenbedingungen Innovationen fördern und gleichzeitig Risiken mindern.
Die Lehren aus 2008 sind eine eindringliche Erinnerung daran, dass selbst scheinbar stabile Finanzinstrumente sich mit alarmierender Geschwindigkeit auflösen können.
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