Strategy (MSTR) muss etwa 261.269 weitere Bitcoin (BTC) im Wert von geschätzten 22,2 Milliarden USD erwerben, um sein Ziel von 1 Million BTC bis Ende 2026 zu erreichen.
Das Unternehmen hält zum Zeitpunkt dieses Artikels 738.731 BTC, die zu einem durchschnittlichen Kurs von 75.860 USD je Coin gekauft wurden. Da 2026 noch etwa 42 Wochen verbleiben, müsste das Unternehmen im Durchschnitt 6.158 BTC pro Woche kaufen, was bei einem angenommenen Bitcoin-Kurs von 85.000 USD etwa 523 Millionen USD pro Woche entspricht.
Strategys Akkumulationstempo und der Weg zu 1 Million Bitcoin
Unter der Leitung von Executive Chairman Michael Saylor hat Strategy im Jahr 2026 bereits rund 64.948 BTC erworben. Diese Menge liegt deutlich über dem historischen Durchschnitt von etwa 128.000 BTC pro Jahr, seit das Unternehmen im August 2020 mit seiner Bitcoin-Treasury-Strategie begonnen hat.
Jüngste Aktivitäten deuten darauf hin, dass diese Geschwindigkeit beibehalten werden könnte. In der Woche bis zum 9. März hat Strategy 17.994 BTC für 1,28 Milliarden USD hinzugefügt.
Diese große Investition wurde hauptsächlich durch 900 Millionen USD aus dem Verkauf von Stammaktien und 377 Millionen USD durch seine STRC-Vorzugsaktienserie finanziert. Dieser einzelne Kauf lag fast beim Dreifachen des benötigten wöchentlichen Durchschnitts.
Das Unternehmen hat 2026 bereits in 12 oder mehr aufeinanderfolgenden Wochen BTC gekauft. Strategy finanziert diese Käufe über die Ausgabe von Aktien, Wandelanleihen und Vorzugsaktien.
Das At-the-Market-Programm bietet weiterhin Milliarden an verbleibender Kapazität bei MSTR-Stammaktien und mehreren Vorzugsaktienserien, darunter STRC, STRK, STRD und STRF.
Um diesen Kurs beizubehalten, benötigt das Unternehmen jedoch weiterhin Zugang zu den Kapitalmärkten. Die MSTR-Aktie hat seit ihrem Höchststand 2025 etwa 70 % verloren, und die Anzahl der ausstehenden Aktien ist von 76 Millionen auf rund 320 Millionen gestiegen.
Strategy hat insgesamt über 8 Milliarden USD Schulden, davon 6 Milliarden USD in wandelbaren Schuldverschreibungen, die durch seine Bitcoin-Bestände besichert sind.
Wenn der Bitcoin-Kurs deutlich unter die kürzlich erreichten Niveaus von rund 74.000 USD fällt, zeigen Stresstests, dass das Eigenkapital stark unter Druck geraten könnte. Gleichzeitig machen niedrigere BTC-Kurse die Akkumulation je Coin günstiger, was beim Erreichen des Mengenziels helfen kann, auch wenn die Gesamtkosten in USD sinken.
MARAs Treasury-Strategie wirft Zweifel am HODL-Modell auf
Während Strategy die Akkumulation verstärkt, geht MARA Holdings (MARA) einen anderen Weg. Anfang März 2026 hat MARA seine Treasury-Strategie aktualisiert und dies in einer 10-K SEC Einreichung mitgeteilt. Die aktualisierten Richtlinien erlauben nun auch den Verkauf von Bitcoin aus dem Bestand, nicht mehr nur von neu geminten Coins.
MARA hält rund 53.822 BTC und ist damit das zweitgrößte börsennotierte Unternehmen mit Bitcoin-Beständen. Das Unternehmen meldete für das vierte Quartal 2025 einen Nettoverlust von 1,7 Milliarden USD. Hauptgrund war eine Wertberichtigung von 1,5 Milliarden USD durch den Kursrückgang von Bitcoin während des Zeitraums.
Etwa 28 % von MARAs Bestand sind bereits durch Kreditvergabe und Besicherungen im Einsatz. Im Jahr 2025 erzielte das Unternehmen 32,1 Millionen USD Zinserträge aus der Bitcoin-Verleihung, brachte aber nach Kursverlusten insgesamt einen Verlust von 86,3 Millionen USD in diesem Bereich ein.
MARA beschleunigt zudem den Wandel in Richtung KI und hochleistungsfähige Rechenzentren, unter anderem in einem Joint Venture mit der Starwood Capital Group zum Aufbau von Datenzentren.
Die Vergütung des Managements wurde kürzlich an die Megawattkapazität und nicht mehr an den Mining-Ertrag geknüpft. Das verdeutlicht eine strategische Neuausrichtung der Unternehmensziele.
Zwei Modelle, zwei Prognosen für die Bitcoin-Zukunft
Jonatan Randin, Senior Market Analyst bei PrimeXBT, sagt gegenüber BeInCrypto, dass der Kurswechsel von MARA unter den aktuellen volatilen Bedingungen als nachhaltigere Treasury-Strategie gesehen werden kann.
„Das Modell von Strategy funktioniert, solange die Kapitalmärkte offen bleiben und Investoren weiterhin an einem Bitcoin-Proxy-Exposure interessiert sind, aber erste Schwächen werden sichtbar. Die Aktie hat seit dem Hoch 2025 etwa 72 % verloren, die ausstehenden Aktien sind von 76 Millionen auf etwa 320 Millionen gewachsen und der mNAV liegt nun unter 1,0. Das bedeutet, dass die Aktie mit Abschlag auf den Wert des repräsentierten Bitcoin gehandelt wird”, sagte Randin in einem exklusiven Interview mit BeInCrypto.
Randin sagte, dass die gesamte Mining-Industrie eine ähnliche Entwicklung zeigt. Nach dem Halving liegen die Produktionskosten je Bitcoin bei etwa 87.000 USD, während der Marktpreis bei rund 70.000 USD liegt. Dadurch müssen Miner aktuell mit Verlust arbeiten.
Core Scientific teilte mit, dass sein Mining-Geschäft im Grunde eingestellt wird. Bitfarms wird künftig als Keel Infrastructure auftreten und Riot setzt zunehmend auf ein Power-as-a-Service-Modell.
Auf die Frage, ob MARAs Politikwechsel aufgrund der 53.822 BTC einen Angebotsüberhang riskiert, meinte Randin, dass die Gefahr eher psychologischer als technischer Natur sei.
„Das tägliche Spot-Handelsvolumen von Bitcoin liegt je nach Tag zwischen 10 Milliarden und 25 Milliarden USD. Der gesamte Bestand entspricht also weniger als einem Tagesvolumen. Der Markt hat bereits größere punktuelle Verkäufe verkraftet. Der eigentliche Überhang ist eher psychologisch als technisch“, sagte er.
Trotzdem warnte Randin, dass niedrige Liquidität und die bei MARA eingesetzten 28 % der Bestände mit einem geschätzten Loan-to-Value-Verhältnis von etwa 87 % zu einem Verkaufsdruck führen könnten, falls der Bitcoin-Kurs weiter fällt.
Für Strategy bleibt das Ziel von 1 Million BTC ehrgeizig, aber nicht unmöglich. Falls das Unternehmen weiterhin wie bisher zukauft und die Kapitalmärkte geöffnet bleiben, kann dieses Ziel Ende 2026 erreichbar sein.
Ein längerer Bärenmarkt, schwierigere Finanzierungsbedingungen oder Ermüdung der Investoren aufgrund laufender Verwässerung könnten den Kaufprozess aber verlangsamen oder zu einer neuen Strategie führen.
Der nächste 8-K-Bericht, der diese Woche erwartet wird, liefert einen aktuellen Hinweis darauf, ob dieser Schwung anhält.
