Trumpflation, also die Inflation, die mit den Zöllen von US-Präsident Trump und dem Iran-Krieg zusammenhängt, ist inzwischen deutlicher spürbar. Die Kerninflation blieb laut neuen Daten im Sommer bei etwa 3,3%, obwohl die allgemeinen Preise deutlich gesunken sind.
Der Unterschied zwischen den sinkenden allgemeinen Preisen und der weiterhin hohen Kerninflation ist das eigentliche Thema. Das deutet darauf hin, dass sich Trumpflation nicht nur auf die Benzinpreise beschränkt, sondern nun die gesamte US-Wirtschaft betrifft.
Trumpflation: Das Zweifache Inflationsproblem
Trump führte im Juli erneut Zölle nach Abschnitt 301 des Handelsgesetzes ein, einige Monate nach einer Niederlage vor dem Supreme Court. Unternehmen geben die höheren Kosten für importierte Materialien an die Käufer weiter.
Iran schloss Ende Februar die Straße von Hormus und stoppte damit etwa 20 Millionen Barrel Öl pro Tag. Das entspricht ungefähr einem Fünftel der globalen Rohölversorgung.
Dieselpreise erreichten im September laut Daten von Barchart einen neuen Höchststand von 6,50 USD je Gallone. Etwa ein Drittel der globalen Düngemittelmengen wird ebenfalls über die Straße transportiert. Das führt zu höheren Kosten bei Getreide und Obst.
Die Beständigkeit der Preise zeigt sich bei den Kern-Ausgaben für den persönlichen Verbrauch (PCE), dem bevorzugten Inflationsmaß der Fed. Dieses Maß lässt schwankende Kosten für Energie und Lebensmittel außen vor.
Der Makrostratege Jim Bianco hat festgestellt, dass der Kern-PCE seit 65 Monaten über dem 2%-Ziel der Fed liegt. Diese ununterbrochene Serie zeigt laut seiner Einschätzung, dass sich die Märkte zu sehr auf das Öl konzentrieren und das größere Thema übersehen.
Warum das für die Märkte wichtig ist
Fed-Chef Kevin Warsh und das Federal Open Market Committee (FOMC) erhöhten dennoch am 16. September den Leitzins um einen Viertelpunkt. Eine dauerhafte Inflation lässt sich meistens nur durch eine längere Phase der Zinserhöhungen abbauen, nicht durch einen einzigen Schritt.
Das ist schwierig für den Aktienmarkt, der aktuell fast so hoch bewertet ist wie zur Zeit der Dotcom-Blase. Als Maßstab gilt das Shiller-Kurs-Gewinn-Verhältnis. Die KI-bedingte Rallye der Wall Street setzt bereits voraus, dass die Zinsen bald wieder sinken.
Falls Trumpflation die Fed weiterhin zum Handeln zwingt, könnten diese Investitionen an Wert verlieren. Investoren, die auf günstigere Geldpolitik hoffen, müssen daher eventuell umdenken, wie lange die Rallye noch anhalten kann. Ob das Warsh und die Fed auch so sehen, könnte sich bei der nächsten Sitzung zeigen.
