Als Washington China den Kauf fortschrittlicher Chips verwehrte, sollte das Pekings KI-Ziele aufhalten. Es könnte diese jedoch beschleunigt haben.
Das Speicherchip-Unternehmen CXMT, das früher auf ausländische Technologie angewiesen war, ging im vergangenen Monat an der STAR-Börse in Shanghai an den Start und stieg an nur einem Tag um 466 %. Die Aktie überholte die Industrial and Commercial Bank of China und wurde zum wertvollsten börsennotierten Unternehmen des Landes. CXMT sammelte 9,8 Milliarden USD bei einem der größten Börsengänge in China der letzten Jahre ein. Das Geld fließt in den Ausbau der Chip-Kapazitäten, die Peking für den Erfolg im KI-Wettbewerb benötigt.
Vom Versuch der Eindämmung zum Katalysator
US-Exportbeschränkungen versperrten China den Zugang zu den Halbleitern, die KI-Systeme antreiben. Die Überlegung war einfach: Ohne fortschrittliche Chips kein Weg zur KI-Führerschaft. Als Washington seine Maßnahmen gegen KI-Chip-Exporte nach China ankündigte, betrafen die Einschränkungen Nvidia, AMD und deren Nachfolger. Das Ergebnis laut CXMTs Entwicklung: China baut lieber selbst, statt zu kaufen.
Peking hat die Bedingungen schnell geschaffen. CXMT brauchte von der Anmeldung bis zum Börsenstart weniger als acht Monate, dank eines beschleunigten Prüfverfahrens für Unternehmen von strategischer Bedeutung. Normalerweise dauert das mehrere Jahre. Als Technologieaktien im Juli fielen und die Premiere von CXMT gefährdeten, griffen Aufsichtsbehörden und staatliche Fonds innerhalb weniger Tage ein, um das Sentiment zu stabilisieren.
Chris Miller, Autor von Chip War und Professor an der Tufts University, sieht das Dilemma: „US-Unternehmen hatten besseren Zugang zu Kapital, aber die Finanzierungskosten steigen”, sagte er zu Bloomberg. Zwar ist Computing in China weiterhin teurer, weil die heimischen Chips bei der Qualität hinterherhinken, doch der Rückstand wird kleiner.
Der Kostenvorteil, den Amerika nicht erwartet hatte
Peking hat auch die Finanzierung des KI-Wettlaufs umgestellt. Früher förderte China Schlüsselindustrien vor allem mit Subventionen und staatlichen Krediten. Jetzt nutzt das Land die 26 Billionen USD an Ersparnissen auf Privatkonten. Das ist das größte private Kapitalpolster der Welt.
Chinesische Tech-Unternehmen nahmen in diesem Jahr im Schnitt zu einem Zinssatz von 1,9 % Kredite auf, also mehr als 300 Basispunkte günstiger als US-Konkurrenten, die 5,25 % zahlen. Das ist der größte Unterschied seit mindestens 2015. Dieser Kostenvorteil wirkt sich jedes Quartal weiter aus.
Hinter CXMT stehen zahlreiche weitere Börsengänge an. DeepSeek prüft eine Notierung mit einer Bewertung von 71 Milliarden USD. Moonshot AI, dessen Kimi-K3-Modell im Silicon Valley für Aufsehen sorgte, bereitet eine Anmeldung in Hongkong vor. Z.AI und MiniMax werden folgen. Laut UBS liegen die Kosten für die Entwicklung führender KI-Modelle aus China bei weniger als 10 % dessen, was OpenAI und Anthropic ausgeben. Die API-Preise chinesischer Anbieter betragen weniger als 20 % vergleichbarer globaler Angebote.
Washington wollte Chinas Optionen einschränken. Es hat Peking vielleicht dazu gebracht, bessere Alternativen zu entwickeln.
