Während das Bitcoin-Angebot immer knapper wird, nähern sich die Bestände in den Händen von Langzeit-Investoren dem Allzeithoch von 2015. Anleger:innen scheinen ihre Coins in Rekordtempo von den Börsen zu nehmen und in Cold Wallets zu verschieben.
Ein derartiges Verhalten war in der Vergangenheit stets am Tiefpunkt von Makrozyklen zu beobachten. Könnte dies zusammen mit dem bevorstehenden BTC-Halving also den Katalysator für einen neuen Bullenmarkt bilden?
Bitcoin-Angebot vs. Kurs
Bitcoin basiert auf einem mathematischen Algorithmus, der die Ausgabe neuer Coins reguliert und das Angebot auf 21 Millionen beschränkt. Miner erhalten neue BTC für die Validierung des nächsten Blocks im Netzwerk – daher der Name Blockchain. Dieser Prozess basiert auf der Lösung einer mathematischen Aufgabe: Wer zuerst auf das richtige Ergebnis kommt, erhält die Belohnung.
Das Bitcoin-Angebot (orange Linie im nachfolgenden Diagramm) wächst jedoch mit abnehmender Geschwindigkeit, wofür das Halving (gestrichelte Linie) verantwortlich ist. Ungefähr alle vier Jahre halbiert sich die Belohnung für BTC-Miner und dem Markt stehen immer weniger neue Coins zur Verfügung.
Kurz gesagt, das begrenzte Angebot und die abnehmende Ausgabe von neuen Münzen erhöhen die Knappheit von Bitcoin. Auch der Kurs der größten Kryptowährung (schwarze Kurve) unterliegt also dem alten ökonomischen Prinzip von Angebot und Nachfrage.
Kombiniert mit kryptografischer Sicherheit, Beständigkeit und Transparenz, um nur die wichtigsten Attribute zu nennen, ergibt sich das vielleicht sicherste Zahlungsnetzwerk der Welt. Eine Kombination aus praktischem Nutzen und Wertanlage, für die Investoren bereit sind, hohe Preise zu zahlen.
Das obige Diagramm stellt den BTC Kurs in Rerlation zum zirkulierenden Angebot dar, allerdings ohne den erheblichen Anteil des verlorenen Angebots. Als verlorene Münzen gelten solche, die mindestens sieben Jahre nicht verschoben wurden.
Berücksichtigen wir dies, erhalten wir eine bereinigte Metrik des zirkulierenden Angebots. Wie unten ersichtlich wird, blieb die Menge der im Umlauf befindlichen BTC seit Anfang 2016 relativ konstant bei rund 15 Millionen. Und das, obwohl bisher fast 19,5 Millionen BTC gemint wurden. Die Differenz, etwa 4,5 Millionen Coins, gelten daher als verloren.
Bitcoin-Angebot in den Händen von Langzeit-Investoren
Als Langzeit-Investoren (Long-Term Holders bzw. LTH) gelten Personen, die ihre Bitcoin mindestens 155 Tage lang halten.
Kurzfristige Investoren (Short-Term Holders bzw. STH) hingegen halten ihre Coins weniger als 155 Tage und verkaufen sie wieder. Laut einer detaillierten Definition besteht noch eine zehntägige Übergangsfrist zwischen den beiden Anlegertypen.
On-Chain-Daten ermöglichen es zu sehen, wie viele Bitcoin sich zu einem bestimmten Zeitpunkt in den Händen von LTHs bzw. STHs befinden. Stellt man beide Gruppen gegenüber, ergibt sich das obige Diagramm.
Wie wir sehen können, nimmt das Angebot in den Händen von LTHs stetig zu und erreicht mindestens seit August 2022 immer wieder neue Allzeithochs (ATHs). Laut aktuellen Kennzahlen werden 14,532 Millionen BTC langfristig gehalten. Natürlich sind dabei auch verlorene Münzen teilweise berücksichtigt.
Das interessanteste Merkmal dieses Diagramms ist jedoch die umgekehrte Korrelation mit dem BTC Kurs. Allgemein lässt sich feststellen, dass drastische Rückgänge des Bitcoin-Angebots in LTH-Händen (grün) mit Makro-Spitzen des BTC-Preises (blau) einhergehen.
Allerdings kann man diese Abhängigkeit nicht einfach umkehren. Der Makro-Tiefpunkt des BTC Kurses war nicht immer identisch mit dem Angebots-ATH in LTH-Händen.
Jedoch führten Bärenmärkte stets zu einem Anstieg der langfristig gehaltenen Coins. Dieser Trend setzte sich häufig auch während der Akkumulationsphase und sogar in den ersten Monaten eines neuen Bullenmarktes fort.
Rückkehr zum 2015er-Hoch
Zwischen Oktober 2020 und April 2021 war ein starker Rückgang des Bitcoin-Angebots in Händen von LTHs zu beobachten. Damals schoss der BTC Kurs von etwa 11.000 USD auf ein historisches ATH von 64.500 USD.
Interessanterweise war das LTH-Angebot bereits auf einem neuen ATH, als Bitcoin sechs Monate später das aktuelle ATH von 69.000 USD erreichte. Rückblickend könnte dies als frühes Signal für einen bevorstehenden Bärenmarkt gewertet werden. Seitdem ist das LTH-Angebot weiter gestiegen.
Kryptomarktanalyst Therationalroot veröffentlichte in einem Tweet eine Grafik des Bitcoin-LTH-Angebots im Verhältnis zum gesamten verfügbaren Angebot. Wie er feststellte, liegt der aktuelle Prozentsatz des LTH-Angebots bei unglaublichen 73,5 % und nähert sich dem ATH von 2015.
Interessanterweise führten weder der Bärenmarkt 2018, noch der COVID-19-Crash 2020 oder das Makrotief 2022 zu einem dermaßen hohen LTH-Angebot, wie wir es jetzt sehen. Laut dem Analysten ist dies ein Indiz für die zunehmende Knappheit von Bitcoin.
Dieser Umstand zeigt das große Vertrauen der Anleger:innen in den digitalen Vermögenswert. Wenn allerdings eine neue Welle von kurzfristigen Investoren Bitcoin erwerben will, werden die LTHs ihre Bestände wahrscheinlich reduzieren. Dies wird wohl in der intensiven Expansionsphase des zukünftigen Bullenmarktes geschehen.
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