Nur 1 % der Unternehmen sorgt für 80 % der KI-Ausgaben bei OpenAI und Anthropic, so das Unternehmenskarten-Unternehmen Ramp. Das Wachstum dieser Ausgaben hat in den letzten zwei Monaten fast aufgehört. Der Boom stützt sich daher nur auf wenige Kunden.
Die Ausgaben pro Mitarbeiter bei diesen besten 1 % lagen im September bei 9.568 USD. Das ist ein Anstieg von 11,7 % im Monatsvergleich, aber 3,1 % unter dem Höchststand im Juli. Der leitende Ramp-Ökonom Ara Kharazian führt die Verlangsamung vor allem auf sinkende Preise für die besten Modelle zurück.
Was passiert mit KI-Ausgaben, wenn Start-Ups sich zurückziehen?
Ramp verfolgt, wie amerikanische Unternehmen für KI zahlen. Allerdings weist Ramp darauf hin, dass die Schätzung für das Top-1-% schwankt, weil darin nur wenige Unternehmen enthalten sind.
Ökonom Brad DeLong ergänzt, dass Ramp-Kunden überwiegend aus dem Technikbereich stammen. Zudem fehlen in den Daten kostenlose Tools.
Token, die Abrechnungseinheiten für KI-Modelle, steigen weiterhin in der Menge. Trotzdem wuchsen die Ausgaben dafür im August und September laut Ramp kaum.
Die CNBC-Reporterin Kate Rooney berichtet, dass etwa 80 % dieser Top-Ausgeber von Wagniskapital unterstützt werden.
Rooney sagte, dass steigende Zinsen oder ein verschlossenes IPO-Fenster zu weniger Wagniskapital führen würden. In diesem Fall könnten die Auswirkungen von den Modellherstellern auf die Cloud-Anbieter und dann auf die Chip-Hersteller übergehen.
Wie anfällig sind Portfolios für einen KI-Boom, der von wenigen Unternehmen getragen wird?
Der Vermögensverwalter Apollo weist ebenfalls darauf hin, dass das Wachstum der KI-Ausgaben stagniert.
Gleichzeitig warnte Citadel-CEO Ken Griffin vor einem Überangebot an Chips. Er sagte gegenüber Bloomberg, dass ein Überschuss an Grafikprozessoren (GPUs) zu fallenden Chip-Preisen führen könnte.
Ein Gegenargument ist jedoch, dass die Nachfrage nicht verschwunden ist. Die bezahlte KI-Nutzung erreichte im September laut Kharazian 55,9 % der Ramp-Unternehmen. Rooney erklärte, die bullische Sichtweise brauche, dass KI auch bei Supermärkten und Konsumgüterunternehmen stärker genutzt wird.
Goldman Sachs schätzt, dass die KI-Investitionen etwa die Hälfte des Gewinnwachstums im S&P 500 antreiben. Das Institut empfiehlt daher vorsichtige Aktien aus dem Gesundheitssektor und dem Bereich Konsumgüter für KI-zurückhaltende Kunden.
Ein ähnliches Muster zeigt sich im Index selbst. Die 15 größten Aktien machen laut The Kobeissi Letter inzwischen einen Rekordanteil von 46,7 % am S&P 500 aus. Im Vergleich lag dieser Anteil beim Dotcom-Höchststand im Jahr 2000 bei 27,2 %.
