Apollo Global Management hat bei einem seiner größten nicht gehandelten Private-Credit-Fonds, Apollo Debt Solutions, die Rückzahlungen für Investoren begrenzt.
Laut einem Aktionärsschreiben wurde die Rückzahlung auf 5% der ausstehenden Anteile begrenzt, nachdem Investoren versucht hatten, etwa 11,2% abzuziehen. Diese Entscheidung folgt ähnlichen Einschränkungen bei anderen Private-Credit-Fonds in den vergangenen Wochen und verstärkt die Sorgen rund um den 1,8-Bio.-USD-Private-Credit-Markt.
BlackRock führte Anfang März eine ähnliche 5%-Grenze für seinen HPS Corporate Lending Fund mit einem Volumen von 26 Milliarden USD ein, nachdem Rücknahmeanträge 9,3% des Nettovermögens erreichten.
Blue Owl Capital beendete zudem dauerhaft die quartalsweisen Rückgaben bei Blue Owl Capital Corp II (OBDC II), einem Fonds mit Schwerpunkt auf Retail. Stattdessen gibt es nun regelmäßige Ausschüttungen, die durch Assetverkäufe finanziert werden.
Die wachsende Zahl der Rücknahmeanträge ist darauf zurückzuführen, dass Investoren zunehmend besorgt sind über eine hohe Kreditvergabe an Softwareunternehmen. Diese Branche steht derzeit unter Druck durch den Einfluss von künstlicher Intelligenz (KI).
Aktionen großer Finanzinstitute verstärken die Sorgen zusätzlich. Goldman und JPMorgan bieten Hedgefonds-Kunden Möglichkeiten, auf fallende Kurse im Private-Credit-Markt zu setzen.
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Unterdessen hat Moody’s FS KKR Capital Corp. (FSK), die gemeinsam von Future Standard und KKR & Co geführt wird, von Baa3 auf Ba1 herabgestuft.
„Die Herabstufung spiegelt die anhaltenden Qualitätsprobleme der Vermögenswerte von FSK wider, die zu geringerer Profitabilität und einem stärkeren Rückgang des Nettovermögens im Vergleich zu anderen Business Development Companies (BDC) geführt haben. Die Herabstufung berücksichtigt zudem weitere negative Merkmale im Kreditprofil von FSK, darunter eine hohe Verschuldung im Vergleich zu Wettbewerbern sowie eine weniger auf vorrangige Kredite ausgerichtete Assetzusammensetzung. Darüber hinaus hat sich FSKs Abhängigkeit von besicherten Schulden auf ein im Vergleich zur Peer-Group höheres Niveau erhöht, das voraussichtlich bestehen bleibt. Trotzdem ist FSK aus Liquiditätssicht gut aufgestellt, mit ausreichend verfügbarer revolvierender Kapazität und gut gestaffelten unbesicherten Fälligkeiten“, heißt es im Text.
Diese Entwicklungen sind die jüngsten Ereignisse innerhalb einer Serie, die den zunehmenden Druck im Private-Credit-Markt bestätigt. Die steigenden Rücknahmeanträge und die KI-getriebene Unsicherheit bei Softwarekrediten, die das Wachstum dieses Sektors geprägt haben, sorgen für wachsende Probleme.
Wie Fondsmanager im nächsten Quartal vorgehen, wenn die Forderungen der Investoren nach Liquidität auf Portfolios mit illiquiden Assets treffen, wird darüber entscheiden, ob sich der Druck begrenzt oder verstärkt.
