Bitcoin (BTC) Exchange-Traded Funds (ETFs) nahmen am 21. September fast 1 Milliarde USD auf. Allerdings war der Bitcoin-Kurs an diesem Tag bereits zuvor durch einen Short Squeeze gestiegen, wie Daten von CoinGlass zeigen.
Bitcoin stieg an diesem Tag kurzfristig über 84.000 USD. Das war das erste Mal seit dem 31. Januar, dass dieser Wert erreicht wurde. Durch diese Bewegung wurden innerhalb einer Stunde Short-Positionen im Wert von 262,3 Millionen USD liquidiert.
Der Squeeze kam vor dem ETF-Geld
Dieser zeitliche Ablauf wirft die Frage auf, welche Bewegung tatsächlich zuerst erfolgte. Die Flüsse in Spot-ETFs werden nur einmal täglich gemeldet. Sie beziehen sich auf Handelsaktivitäten während der US-Handelssitzung, die einige Stunden nach dem Start der asiatischen und europäischen Märkte öffnet.
Der Anstieg von BTC wurde durch den Short Squeeze an diesem Tag ausgelöst, wodurch der Kurs schon vor ETF-Käufen am selben Tag gestiegen ist. Daraus lässt sich schließen, dass zuerst der Markt für Derivate und nicht die ETF-Nachfrage für Bewegung gesorgt hat.
Abflüsse im Kursrückgang, Zuflüsse in der Rallye
Es wäre nicht das erste Mal, dass die Flüsse dem Kurs folgen, anstatt diese Bewegung anzustoßen. Spot-Bitcoin-ETFs hatten laut CoinGlass zwischen dem 9. und dem 16. September an fünf von sechs Handelstagen Nettoabflüsse. In dieser Zeit sank der Bitcoin-Kurs.
Die Nettozuflüsse wurden erst ab dem 17. September wieder nachhaltig positiv, als der Bitcoin-Kurs erneut zu steigen begann. Seitdem belaufen sich die gesamten Zuflüsse auf mehr als 56,98 Milliarden USD. Die gesamten Nettovermögenswerte aller Bitcoin-ETFs erreichen nun 107,86 Milliarden USD.
Auch die Konzentration auf einzelne Fonds bestätigt diese Entwicklung. Der BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) hält 785.640 BTC. Das ist mehr als das Vierfache der 176.510 BTC, die der Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) besitzt. Ein solcher dominanter Fonds wirkt eher wie Kapital, das einem Trend hinterherläuft, als wie breite, unabhängige Überzeugungskäufe.
Zuflüsse starten nicht immer die Rallye, können sie aber verlängern
Das bedeutet jedoch nicht, dass die ETF-Nachfrage keine Rolle spielt. Wenn neue ETF-Anteile geschaffen werden, müssen Market Maker tatsächlich Bitcoin kaufen. Nachhaltige Zuflüsse sorgen daher weiterhin für zusätzlichen Kaufdruck, selbst wenn sie den Anstieg nicht auslösen.
Die verfügbaren Daten lassen offen, ob ETFs eine Rallye komplett eigenständig starten können. Für diese Entwicklung zeigt sich jedoch, dass zuerst der Futures-Markt aktiv wurde und das Kapital der Wall Street erst danach folgte.
