Anleihehändler haben gerade auf ein seltenes Risiko für den Bitcoin-Kurs hingewiesen, das es seit 2023 nicht mehr gab. Sie erwarten nun, dass die US-Notenbank Federal Reserve die Zinsen wieder anheben wird, wahrscheinlich bis Dezember. Als Investoren, die mit Staatsanleihen handeln, investieren sie echtes Geld darauf, wohin die Zinsen als Nächstes gehen. Daher achten die Märkte besonders auf sie, um frühzeitige Hinweise auf die Fed zu bekommen.
Eine Anhebung wäre die erste der Fed seit 2023. Beim letzten Mal, als die Notenbank verschärfte, verlor Bitcoin etwa 65%. Dieser Druck trug aber auch dazu bei, den Tiefpunkt des Zyklus zu formen.
Anleihehändler erwarten jetzt Zinserhöhungen der Fed
Im Anleihemarkt hat sich die Stimmung geändert. Trader und Fed-Vorsitzender Kevin Warsh sind sich einig: Der Kampf gegen die Inflation ist noch nicht vorbei. Die Märkte rechnen nun mit einer Zinsanhebung um einen Viertelpunkt, wahrscheinlich im September oder Oktober, und halten sie spätestens im Dezember für so gut wie sicher, berichtete Bloomberg in seiner Zinsprognose.
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Der Druck nimmt zu. Die Inflation liegt seit fünf Jahren über dem 2%-Ziel der Fed, der Ölpreis steigt wieder nach dem Scheitern der Waffenruhe im Iran, und hohe KI-Investitionen bringen weiterhin Schwung in die Wirtschaft. Die abgekühlte Inflation im Juni brachte nur kurze Erleichterung, bevor erneut auf Zinserhöhungen gesetzt wurde.
Beim letzten Anstieg der Fed fiel Bitcoin um 65%
Das ist der ungewöhnliche Teil. Die Fed hat seit 2023 keine Zinserhöhung vorgenommen, daher wäre eine neue Anhebung das erste Mal seit Jahren, dass Bitcoin wieder in eine Verschärfungsphase geht.
In der letzten Phase, also 2022 bis 2023, hoben die Währungshüter die Zinsen von fast null auf 5,5%. Der Bitcoin-Kurs sank von etwa 45.000 USD auf ein Zyklustief bei 15.500 USD am 22. November 2022, also fast 65% Rückgang.
Jedoch waren die meisten Anhebungen schon eingepreist. Die stärksten Kurseinbrüche kamen durch Überraschungen und das Tempo, etwa beim Sprung auf 75 Basispunkte im Juni 2022, der zusammen mit dem Terra-Kollaps zu einem Rückgang von etwa 52% führte.
Im Gegensatz dazu stieg Bitcoin Anfang 2023 um etwa 21%, als die Zinserhöhungen vollständig erwartet wurden.
Gleicher Druck formte das Zyklustief
Hier kommt der interessante Punkt. Das Tief im November 2022 entstand nicht, nachdem die Fed nachgegeben hatte. Es entwickelte sich genau beim Höhepunkt der restriktiven Signale der Fed. Der Bitcoin-Kurs drehte nach oben, als der Markt die Verschärfung vollständig eingepreist hatte.
Daher könnte ein neuer starker Zinsschock ähnlich wirken und die letzten Verkäufer vertreiben. Analysten beobachten bereits eine Reihe seltener Boden-Signale. On-Chain-Metriken liegen auf Vierjahrestiefs, obwohl Langzeit-Halter weiterhin nicht verkaufen.
Das sollten Sie als Nächstes beobachten
Aktuell bewegt sich der Bitcoin-Kurs nahe 63.800 USD, rund 1% unter dem Vortag. Er schwankt zwischen nachlassender Inflation und wachsender Erwartung auf Zinserhöhungen. Das CME FedWatch-Tool und der Anleihemarkt tendieren jetzt zu einer Erhöhung, im schlimmsten Fall auch zu mehreren Anhebungen.
Daher ist es entscheidend, vor allem auf die Geldströme zu achten. Die Flüsse der Spot-Bitcoin-ETFs bewegen sich meistens voraus, bevor sich der Kurs verändert. Eine Serie von Nettoabflüssen institutioneller Halter wäre ein frühes Signal, dass sich große Investoren auf die Erhöhung vorbereiten – oft bevor die Fed tatsächlich handelt. Im Juli sehen wir aktuell allerdings einen seltenen Anstieg der Zuflüsse, im Gegensatz zur üblichen bärischen Stimmung bei Zinserhöhungen. Genau das bleibt für die bullische Community interessant, da Bitcoin im Monatsvergleich sogar leicht gestiegen ist (1%).
Für den aktuellen Anstieg gibt es einen Grund. Yusuf Fakhro, Partner bei der digitalen Investmentplattform ARP Digital, sieht einen Zusammenhang zwischen den Zuflüssen und der abnehmenden kurzfristigen Risikoerwartung für Zinserhöhungen:
„Eine niedrigere Inflationsrate im Juni, veröffentlicht am 14. Juli, hat die Annahme gestärkt, dass die US-Notenbank die Zinsen beibehält. Der Markt sieht nun eine Wahrscheinlichkeit von 94%, dass es beim Treffen am 28. und 29. Juli keine Änderung gibt. Für einen Vermögenswert ohne Rendite, der das ganze Jahr über durch hohe Zinsen unter Druck geraten ist, ist der Wegfall der baldigen Zinserhöhungs-Gefahr die positivste Entwicklung. Dies zeigt sich aktuell auch bei den Zuflüssen.“
Er ergänzt, dass noch nichts sicher sei:
„Das ist ein Markt, der nicht mehr weiter fällt, aber noch keinen Aufwärtstrend bestätigt hat. Dadurch wird das Monatsende zur entscheidenden Marke. Sie sollten die Sitzung der US-Notenbank als das Ereignis betrachten, das entscheidet, ob diese Erholung wirklich Bestand hat.“
Die Sitzungen im September, Oktober und Dezember sind die eigentlichen Prüfungen. Wenn eine Zinserhöhung wie erwartet erfolgt, könnte der Kurs sich kaum bewegen, da die Trader bereits entsprechend positioniert sind. Ein höherer oder schnellerer Anstieg als erwartet führt in der Regel zu einem starken Kursrückgang, wie dem Einbruch um etwa 52% im Jahr 2022. Falls es zu so einer Marktbereinigung kommt, zeigt die Erfahrung, dass an solchen Punkten häufig ein Boden erreicht wird. Die On-Chain-Boden-Signale, die Analysten beobachten, wären dann als Bestätigung wichtig.
