Die Investmentbank Mizuho hat Circle (CRCL) von „Neutral” auf „Underperform” herabgestuft. Die Bank hat zudem ihr Kursziel für die Aktie gesenkt und verweist dabei auf Bedrohungen durch Open USD.
Die Herabstufung erfolgte, als auch JPMorgan seine Schätzungen für Circle und Coinbase (COIN) gesenkt hat. Beide Banken verweisen auf wachsenden Druck auf die Wirtschaftlichkeit von USDC (USDC).
Open USD erschüttert das Modell von Circle
Die japanische Bank senkte ihr Kursziel von 85 USD auf 50 USD, ein Rückgang von über 41%. Ausgehend vom aktuellen Kurs von Circle bei 63,22 USD ergibt sich daraus ein mögliches Minus von etwa 21%.
Mizuho-Analyst Dan Dolev sieht Open USD als größte Bedrohung. Der US-Dollar-gestützte Token wurde am 30. Juni gestartet. Er wird von mehr als 140 Unternehmen unterstützt, darunter Visa, Mastercard und Coinbase.
Der konkurrierende Token ermöglicht es Unternehmen, kostenlos zu minten und einzulösen. Partner behalten nach einer kleinen Gebühr die Erträge aus den Reserven. Dieses Konzept unterscheidet sich vom Modell von Circle. Laut Dolev,
„…könnte das Geschäftsmodell von CRCL grundlegend verändern, da es darauf basiert, einen großen Teil der Treasury-Erträge zu behalten, um Einnahmen zu erzielen. Wir glauben, dass im Laufe der Zeit die Vertriebspartner motiviert werden, mehr von CRCL zu fordern.”
Gleichzeitig hat Mizuho seine Prognose für die Kosten der Distribution und Transaktionen im Jahr 2027 von 64% auf 73% angehoben. Das bereinigte EBITDA für 2027 wurde von 1,09 Milliarden auf 699 Millionen gesenkt.
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JPMorgan warnt vor einem hyperliquiden „Gefangenendilemma”
Auch JPMorgan äußert sich vorsichtig und weist auf zunehmende Belastungen der Wirtschaftlichkeit von Circles USDC hin. Analysten um Kenneth Worthington haben laut Bloomberg ihre Prognosen für Circle und Coinbase gesenkt.
Die Bank hebt die überarbeitete Einnahmenvereinbarung mit Hyperliquid hervor. Worthington meint, dass diese Struktur die beiden Partner dazu zwingt, gegeneinander zu konkurrieren.
„Wir finden, dass die Veränderung in der Hyperliquid-Beziehung die Herausforderung für Partnerschaftsverträge zwischen Circle und Coinbase zeigt, weil dadurch ein Gefangenendilemma entsteht, bei dem Coinbase und Circle bei der Förderung der USDC-Distribution miteinander konkurrieren”, sagte Worthington gegenüber Bloomberg.
Der bärische Ausblick hält an, da die Aktie weiterhin unter Druck steht und das allgemeine Umfeld für Krypto schwach ist. Der Kurs von CRCL ist in diesem Jahr um mehr als 20% gefallen. Die Aktie schloss am Dienstag leicht höher bei 63,22 USD.
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