Ein Krypto-Wal hat mehr als 23 Millionen USD darauf gesetzt, dass der Goldpreis steigt. Die Deutsche Bank stimmt zu. Ihre Analysten sehen den fairen Goldwert bei rund 4.700 USD je Unze, deutlich über dem Kurs vom Montag.
Das Forschungsinstitut der Goldbranche sieht das anders. Es rechnet damit, dass Gold bis Jahresende um 4.100 USD schwankt. Diese Lücke ist beachtenswert.
Der Wal verkaufte Krypto, um Gold zu kaufen
Der On-Chain-Analyst Mlm on-chain beobachtete die Transaktionen in vier Wallets. Diese gehören Loracle, einem der meistbeachteten Trader auf Hyperliquid.
Loracle schloss eine 503.000 HYPE-Long-Position im Wert von 26,5 Millionen USD. Danach verkaufte er weitere 800.000 HYPE für 52,7 Millionen USD. Eine Short-Position von 595.000 HYPE, im Wert von 31,4 Millionen USD, trat an deren Stelle.
Er schloss außerdem Long-Investitionen auf Ethereum, Zcash und Solana im Wert von etwa 95 Millionen USD. Danach folgte die Long-Position auf Gold. Ein Short auf Ethereum im Volumen von über 28 Millionen USD kam im Anschluss.
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Wie groß sind 23 Millionen USD hier? In allen von Hyperliquid organisierten Märkten gab es am Montag offene Positionen im Wert von etwa 3,59 Milliarden USD laut Analyseseite Loris Tools. Die Investition ist also groß, aber nicht marktführend.
Diese Märkte bestehen dank HIP-3. Durch dieses Upgrade können externe Teams eigene Futures-Märkte auf Hyperliquid starten. Gold- und Aktienkontrakte werden dort, nicht auf der Haupthandelsplattform, gehandelt.
Loracles Bilanz ist ein Grund für das große Interesse. On-Chain-Tracker berichten, dass er rund 42,2 Millionen USD Gewinn in etwa zehn Monaten erwirtschaftet hat. Ein HYPE-Short vernichtete diesen Betrag dann in 18 Tagen. Er schloss diese Position mit einem Verlust von 46,46 Millionen USD ab. HYPE erreichte danach im Juni einen Rekord von 76,70 USD.
Warum die Deutsche Bank 4.700 USD sieht
Die Analysten Michael Hsueh und Bryant Xu informierten ihre Kunden am Montag. Sie erklären, dass Gold seit August 2024 eine explosive Preisphase durchläuft. Laut Daten gibt es seit 1975 nur fünf solche Phasen.
Sie führten drei Tests durch, um zu prüfen, ob Gold weiter fallen sollte.
Der erste vergleicht Gold mit anderen Rohstoffen. Daraus ergibt sich ein Wert von 2.600 USD je Unze. Der zweite ist ein statistischer Blasentest. Dieser legt nahe, dass der Rückgang bereits bei rund 3.900 USD beendet ist.
Die dritte Prüfung entschied schließlich.
„Drittens hat Gold die Lücke zum fairen Wert geschlossen… Wir sehen den fairen Goldwert zum Jahresende weiterhin bei etwa 4.700 USD/Unze, was über unserer Prognose von 4.600 USD/Unze für das vierte Quartal 2026 liegt.”
Die Bank bestätigte ihr Ziel von 4.600 USD für das vierte Quartal.
Die Prognose von 3.900 USD lag nah am tatsächlichen Kurs. Gold erreichte am 24. Juni mit 3.959,33 USD seinen Tiefpunkt, wie Daten des World Gold Council zeigen. Am 29. Januar lag der Höchststand bei 5.595,47 USD.
Auch die Käufe der Zentralbanken stützen das bullische Narrativ. Im zweiten Quartal kauften Zentralbanken 289 Tonnen – ein Rekord für ein zweites Quartal. Das entspricht dem Fünffachen der 57 Tonnen aus dem ersten Quartal. Polen kaufte 51 Tonnen, China 33 Tonnen.
Der Blasentest, dessen Timing niemand vorhersagen kann
Dieser Blasentest trägt einen langen Namen: Backward Supremum Augmented Dickey-Fuller (BSADF) Test. Einfach gesagt, erkennt er Preise, die schneller steigen als es der Markt üblicherweise erlaubt.
Die Deutsche Bank meldet, dass der Wert von 3,3 auf 1,3 gefallen ist. Er liegt aber weiterhin über dem Wert, der auf eine Blase hinweist.
Der Test stammt von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS), also der Zentralbank der Zentralbanken. In einer Studie vom Dezember 2025 stellte die BIS fest, dass Gold und der S&P 500 gleichzeitig in Blasenzonen waren. Das gab es in 50 Jahren nicht.
Die Autoren ergänzten einen Hinweis, der sowohl für bullische als auch bärische Investoren gilt.
„Auch wenn der Test vergangene Blasen zuverlässig erkannt hat, gibt er keinerlei Auskunft darüber, wann eine Blase platzt.”
Die BIS untersuchte zudem, wer Gold kauft. Kleine Investoren investierten massiv in Goldfonds, während große Institutionen verkauften oder untätig blieben.
Der Goldrat sieht eine geringere Preisspanne
Der World Gold Council ist das Forschungsinstitut der Branche. Sein Ausblick zur Jahresmitte ist deutlich weniger bullisch.
Sollte sich nichts ändern, erwartet der Rat den Goldpreis für den Rest des Jahres in einer Spanne von 5% um die 4.100 USD. Das obere Ende liegt damit bei rund 4.305 USD. Die Prognose der Deutschen Bank liegt etwa 400 USD höher.
Für einen Anstieg auf 4.500 USD braucht Gold laut dem Rat einen Auslöser. Genannt werden zum Beispiel ein geopolitischer Schock, veränderte Zinserwartungen oder konstante starke Goldkäufe.
Im Moment sieht das Gegenteil eher wahrscheinlich aus. Trader erwarten, dass die Federal Reserve die Zinsen unter Vorsitz von Kevin Warsh noch vor Oktober anhebt. Höhere Zinsen machen Gold weniger attraktiv zum Halten.
Das Council bewertet zudem die Nachfrage der Zentralbanken preislich. Jede zusätzliche Steigerung um 20 bis 30 Tonnen über den üblichen 600 Tonnen pro Jahr lässt Gold um etwa 1% steigen.
Gold-Futures wurden am Montag bei fast 4.093 USD gehandelt, also 0,3% niedriger, im Einklang mit einem stabilen Gold-Ausblick für August. Krypto-Geld ist dieses Jahr bereits in tokenisierte Gold-Produkte geflossen.
Loracle hat jetzt zusätzlichen Hebel für die gleiche Investition hinzugefügt. Der Test, gegen den er handelt, kann allerdings weiterhin nicht sagen, wann er endet.
