Eine immer größere Lücke entsteht zwischen den Markterwartungen und den Signalen der Zentralbanken, da der Ölpreis wegen des Iran-Konflikts über 111 USD pro Barrel steigt. Das zwingt Trader, jedes Annahme über Zinssätze in diesem Jahr zu überdenken.
Zwei Tage nachdem die US-Notenbank den Leitzins unverändert bei 3,5 % bis 3,75 % gelassen hat, haben Terminmärkte sämtliche Zinssenkungserwartungen für 2026 gestrichen und preisen Zinsanhebungschancen ein, die keine große Zentralbank bestätigt hat.
Trennung zwischen Markt und Zentralbank: Woher kommt das?
Laut CME FedWatch-Daten zur Sitzung am 29. April besteht eine Wahrscheinlichkeit von 89,7 %, dass die Zinsen unverändert bleiben, und eine 10,3-%-Chance auf eine Anhebung. Die Wahrscheinlichkeit für eine Lockerung liegt bei null. Vor einem Monat gab es keine Chancen auf eine Zinserhöhung.
Diese Neubewertung reicht weiter in die Zukunft. Für Oktober 2026 zeigen die Wahrscheinlichkeiten, dass die Bandbreite von 375 bis 400 Basispunkten zu 28,8 % gewichtet wird, mit zusätzlichen 4,4 % für den Bereich von 4,00 bis 4,25 %. Die Chancen auf eine Zinssenkung zu diesem Zeitpunkt sind praktisch verschwunden.
Die frühere Chefökonomin des Internationalen Währungsfonds (IWF), Gita Gopinath, widersprach dem Marktkonsens in einem Beitrag am Freitag. Sie merkte an, dass im Unterschied zu 2021 die Nachfrage nicht steigt. Daher sei ein abwartendes Vorgehen gerechtfertigt.
„Mir fällt auf, dass die Märkte aggressivere Reaktionen der Zentralbanken einpreisen als die Zentralbanker selbst. Ich vermute, die meisten Zentralbanker wollen abwarten und warten ab, wie sich der Anstieg der Energiepreise entwickelt”, schrieb Gopinath.
Das erklärte die US-Notenbank wirklich
Das Punktdiagramm der US-Notenbank vom 18. März sieht weiterhin eine Zinssenkung um 25 Basispunkte in diesem Jahr vor. Allerdings sprechen sich nun sieben von 19 Entscheidungsträgern für keine Senkung aus, im Dezember waren es noch sechs.
Die mittlere Inflationsprognose für 2026 ist von 2,4 % auf 2,7 % gestiegen. Das spiegelt den erwarteten Druck durch den Ölpreisschock wider.
Fed-Chef Jerome Powell sagte, der durch Energie getriebene Preisanstieg könnte vorübergehend sein, räumte jedoch große Unsicherheit ein. Er sagte zudem, die Fed werde die Zinsen erst senken, wenn bei der Inflation Fortschritte sichtbar werden.
Unterdessen berichtete der Kobeissi Letter, dass die Märkte sich von vier erwarteten Zinssenkungen Anfang des Jahres abgewendet hätten und nun eine 50-%-Chance auf eine Zinserhöhung bis Jahresende sehen.
Analyst Piero Cingari verwies auf eine 54-%-Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bis Oktober, basierend auf aktuellen Futures-Preisen.
Goldman Sachs und Barclays haben beide ihren Zeitpunkt für die erste Zinssenkung auf September verschoben. Barclays erwartet zudem nur eine einzige Senkung im ganzen Jahr.
Die Frage ist nun, ob die Märkte tatsächlich einen Politikwechsel richtig vorwegnehmen oder ob sie überreagieren auf einen Energieschock, den die Zentralbanken letztlich als vorübergehend betrachten könnten.
Wie es weitergeht, hängt vermutlich davon ab, wie lange der Ölpreis über 100 USD bleibt und ob der Iran-Konflikt weiter eskaliert.
