Bitcoin liegt bei etwa 67.200 USD, nachdem der Kurs um 47 % von seinem Allzeithoch bei 126.000 USD gefallen ist. Bloomberg-Experte Joe Weisenthal sagt, dies sei der härteste Krypto-Winter aller Zeiten. Damit löst er eine lebhafte Diskussion in der Branche aus.
Wir erklären seine Argumentation, die wichtigsten Gegenargumente sowie die Erkenntnisse, die beide Seiten über den aktuellen Krypto-Markt geben.
Warum Weisenthal dies den härtesten Krypto-Winter nennt
Ein Krypto-Winter ist eine längere Schwächephase, die durch sinkende Kurse, nachlassendes Retail-Interesse und weniger Risikokapital gekennzeichnet ist. Joe Weisenthal, Co-Moderator des Odd Lots Podcasts von Bloomberg, meint, dieser Zeitraum sei besonders aufgrund psychologischer und struktureller Probleme.
In seinem aktuellen Newsletter hat Weisenthal die Liste vom Februar um 12 Gründe erweitert, warum diese Zeit als kältester Krypto-Winter bewertet werden kann. Viele seiner Argumente treffen weiterhin zu, dazu kommen nun neue strukturelle Belastungen auf den globalen Märkten.
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Die Kursrückgänge erfolgen inmitten einer wieder stärkeren US-Dollar-Dynamik. Das setzt risikoreiche Vermögenswerte unter Druck. Krypto, lange als Absicherung gegen Fiat empfohlen, sieht sich direktem Gegenwind ausgesetzt, wenn Anleger Schwäche alternativer Anlagen zum Dollar fürchten.
Das Narrativ „es ist noch früh” verliert deutlich an Überzeugungskraft. Spot-ETFs haben institutionelle Halter gebracht, Regulierungen wurden verbessert und die Ausgangslage ist nun so günstig wie selten zuvor, weshalb weniger bullische Impulse verbleiben.
Auch Crypto Twitter ist spürbar ruhiger geworden. Zudem wird Bitcoin mit kürzlich veröffentlichten Dokumenten in Verbindung gebracht. Neue Risiken durch Quantencomputer stellen längerfristig eine Gefahr für das Sicherheitsmodell der Blockchain dar.
Der KI-Boom ist ein weiterer wichtiger Faktor. Er sorgt für weniger verfügbare Energie für Miner und verdrängt Krypto als Karrierefeld für Talente, Entwickler und ehrgeizige Fachkräfte.
Die Opportunitätskosten sind deutlich. Technologie- und Halbleiter-Aktien zeigen starke Renditen, während Krypto schwächelt. Strategy (früher MicroStrategy) hat jüngst sogar Positionen reduziert, was darauf hindeutet, dass selbst institutionelle Halter weniger Krypto akkumulieren als zuvor.
Die Performance ist zudem auf einige wenige Projekte konzentriert. Das auf Datenschutz fokussierte Zcash hält sich relativ stabil, während die Transparenz auf der Blockchain eine immer präzisere Nachverfolgung ermöglicht und damit die ursprüngliche Idee vollkommen unzensierbarer, privater Finanzen schwächt.
Wie Branchenexperten widersprechen
Die These wurde von mehreren Seiten stark kritisiert. Austin Campbell, Gründer von Zero In und ehemaliger Manager bei Paxos sowie JPMorgan, vertritt die Ansicht, dass viele Blockchain-Gewinne entweder den Verbrauchern in diffuser Form zugutekommen oder von traditionellen Finanzunternehmen abgeschöpft werden.
„Ich würde auch ergänzen, dass immer deutlicher wird, dass viele der Gewinne durch Blockchain-Technologie entweder bei den Verbrauchern ankommen, was keine geeignete Investition ist, oder von klassischen Finanzunternehmen mit Aktien (z. B. HOOD) vereinnahmt werden — nicht von Token”, erklärte Campbell auf X.
Vassilis Tziokas formulierte seine Kritik noch schärfer. Er bezeichnete das Konzept „Krypto-Winter” als zu vage, da es Token-Kurse, Technologie-Adoption, Entwickler-Zuwachs, Venture Capital und globale Retail-Teilnahme vermische.
Seiner Ansicht nach sind einige Argumente von Weisenthal unzutreffend, teils korrekt, aber sogar positive Anzeichen für die Reife oder einfach gesamtwirtschaftliche Faktoren, die nicht spezifisch für Krypto sind. Er sieht die Branche trotz Übertreibungen der Vergangenheit weiterhin im Fortschritt.
Bill Hughes, Anwalt bei Consensys, äußerte die schärfste Ablehnung. Er bemerkte, dass solche düsteren Prognosen alle vier Jahre auftauchten und so zeigten, wie zyklisch und wiederkehrend das Sentiment im Krypto-Markt tatsächlich ist.
Die Kritiker eint ein zentrales Argument: Sie sagen, Weisenthal vermischt reale makroökonomische Belastungen mit strukturellen Behauptungen, übersieht dabei aber laufende technologische Reifung, echte Stablecoin-Adoption und stetig wachsende Infrastruktur sowohl im Bullen- als auch im Bärenmarkt.
„Und dennoch ist Ripple immer noch 123 Milliarden USD wert, das würde Ripple zum 14. größten börsennotierten Unternehmen in der EU machen, noch vor Konzernen wie Airbus und Deutsche Telekom. DOGE ist 15 Milliarden USD wert und ist ein Witz-Coin über einen Hund”, erklärte BitMEX Research auf X.
Was das Marktumfeld wirklich zeigt
Ein Vergleich zu 2018 wirkt heute anders. Damals waren die Märkte allgemein schwach. Heute liefern KI- und Technologie-Sektoren überdurchschnittliche Renditen. Dieser Unterschied verstärkt den psychologischen Druck für Krypto-Investoren, die zusehen, wie anderswo Vermögen aufgebaut wird.
Der Zufluss von Talenten in den Krypto-Sektor ist deutlich zurückgegangen. KI bildet nun die dominierende Chance für Karrieren, Kapital und Aufmerksamkeit von Entwicklern, wodurch einer der Haupttreiber technologischer Innovationen im Krypto-Sektor geschwächt wird.
Stablecoins und die klassische Finanzinfrastruktur nutzen inzwischen ebenfalls leise die Vorteile der Blockchain. Sie profitieren von der schnellen Abwicklung und den programmierbaren Möglichkeiten, bieten aber nicht das gleiche Gewinnpotenzial der Token. Daher könnten sie für den Retail weniger spekulativ attraktiv sein.
Für die Branche hat der Winter bereits Stellenabbau, weniger Investitionen von Start-Ups und geringere Begeisterung beim Retail gebracht. Befürworter sagen, dass Bärenmärkte schwache Halter aussortieren. Kritiker weisen allerdings auf gereifte Adoptionskurven und Konkurrenz durch andere Technologien hin.
Weisenthal spricht die Herausforderungen offen an, nennt jedoch keinen klaren Tiefpunkt. Die Mischung aus makroökonomischen Belastungen, Ressourcenkonkurrenz, entgangenen Chancen und schwindender Einzigartigkeit sorgt für ein besonders schwieriges Umfeld, sowohl für Zuversichtliche als auch Kritiker.
Teilnehmer suchen daher nach neuen Impulsen. Dazu gehören unter anderem Lockerungen im gesamtwirtschaftlichen Umfeld, Änderungen in der Politik oder eine mögliche Verbindung von Künstlicher Intelligenz und Krypto. Die Diskussion geht weiter. Mit dem Bitcoin-Kurs nahe 67.200 USD ist die Abkühlung deutlich. Die vergangene Zyklushistorie deutet dennoch darauf hin, dass eine Erholung noch eintreten kann.
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