Der französische Hardware-Wallet-Hersteller Ledger prüft Berichten zufolge einen Börsengang in New York oder eine Kapitalbeschaffungsrunde.
Während die Nachfrage nach Selbstverwahrungslösungen angesichts des zunehmenden Diebstahls von digitalen Vermögenswerten steigt, signalisiert der Schritt wachsendes Vertrauen in das Monetarisierungspotenzial des Sektors.
SponsoredDas Markt-Timing spiegelt die Dynamik des Krypto-Zyklus wider
Während Ledger einen möglichen Börsengang prüft, gewinnt der Hardware-Wallet-Sektor insagesamt wieder in Schwung. Sicherheitsbedenken und regulatorische Änderungen treiben dieses Wachstum an. Branchendaten zeigen, dass in der ersten Hälfte des Jahres 2025 2,17 Milliarden USD an Kryptowährung gestohlen wurden, was den Gesamtbetrag für 2024 übertrifft.
Der Zeitpunkt stimmt auch mit der breiteren Erholung des Kryptomarktes überein. Es kommt inmitten der erwarteten regulatorischen Klarheit unter der aktuellen US-Regierung. Im Gegensatz zum Debüt von Coinbase im April 2021 in der Nähe eines Hochs am Markt scheint Ledger anders positioniert zu sein. Das Unternehmen kann eher von einer anhaltenden institutionellen Akzeptanz als von Spekulationen im Einzelhandel profitieren.
Die Durchdringung von Hardware-Wallets unter den Inhabern von Kryptowährungen liegt nach wie vor unter 15 Prozent. Dies deutet auf eine erhebliche Expansion des adressierbaren Marktes hin, wenn sich der Besitz digitaler Vermögenswerte normalisiert.
Nachhaltigkeit des Einnahmemodells auf dem Prüfstand
Der Verkauf von Hardware generiert erste Einnahmen für das Unternehmen. Die Anleger werden sich jedoch wahrscheinlich auf die wiederkehrenden Einkommensströme und die Wirtschaftlichkeit der Einheiten von Ledger konzentrieren. Das Unternehmen verwaltet über seinen Kundenstamm Bitcoin im Wert von etwa 100 Milliarden USD.
SponsoredDie Monetarisierung dieser Beziehung über einmalige Gerätekäufe hinaus stellt jedoch eine Herausforderung dar. Jüngste Schritte zur Einführung transaktionsbasierter Gebühren deuten auf Bemühungen hin, abonnementähnliche Einnahmen zu erzielen. Dazu gehört eine umstrittene Multisig-Anwendung, die 10 USD plus 0,05 Prozent pro Transaktion verlangt. Solche Initiativen stoßen in der Community auf Widerstand, da sie Bedenken hinsichtlich einer Zentralisierung haben.
Vergleichbare börsennotierte Krypto-Infrastrukturunternehmen werden mit dem 5- bis 8-fachen des Umsatzes gehandelt. Hardware-zentrierte Modelle sind in der Regel niedriger bewertet als Software-Plattformen. Dies ist auf das Bestandsrisiko und die Margenkompression zurückzuführen.
Die Fähigkeit von Ledger, den Kundenlebenswert zu demonstrieren, wird entscheidend sein. Software-Upgrades, Premium-Funktionen oder Enterprise-Custody-Services könnten dabei helfen. Diese Faktoren werden wahrscheinlich den Appetit der Investoren und die Bewertungsspannen für einen möglichen Börsengang von Ledger in New York bestimmen.
New Yorker Veranstaltungsort signalisiert Kapitalzugangsstrategie
Die Bevorzugung eines New Yorker Börsengangs gegenüber europäischen Börsen spiegelt eine pragmatische Einschätzung wider, obwohl der Hauptsitz von Ledger in Paris geografisch nahe liegt. Sie berücksichtigt die Liquidität und die Zusammensetzung der Investorenbasis. Die US-Märkte beherbergen derzeit den Großteil des auf Kryptowährungen fokussierten institutionellen Kapitals. Allein Bitcoin ETFs verzeichneten seit Jahresbeginn bis Oktober 2025 Zuflüsse in Höhe von 25,9 Milliarden US-Dollar.
Dies zeugt von einem anhaltenden institutionellen Appetit, während es den europäischen Börsen an einer vergleichbaren Tiefe bei auf Kryptowährungen spezialisierten Anlegern fehlt. Außerdem leiden sie unter der fragmentierten Liquidität an den nationalen Börsen.
Eine Notierung in den USA bietet eine natürliche Währungsanpassung für das Unternehmen. Das Unternehmen erzielt beträchtliche Umsätze in Dollar. Zudem positioniert sich Ledger damit neben anderen amerikanischen Krypto-Infrastrukturunternehmen. Allerdings muss sich das Unternehmen mit den Offenlegungsanforderungen der SEC auseinandersetzen. Die laufende regulatorische Entwicklung in Bezug auf die Klassifizierung von digitalen Vermögenswerten erhöht die Komplexität zusätzlich. Diese Faktoren haben einige europäische Fintech-Firmen vom Eintritt in die US-Märkte abgehalten.
