Strategy (MSTR), das Bitcoin-Treasury-Unternehmen unter Leitung von Michael Saylor, ist erstmals seit März 2024 unter 100 USD gefallen. Das ist eine deutliche Wende für eine der beliebtesten Bitcoin-gebundenen Aktien an der Wall Street.
Der Rückgang erfolgt, während der Bitcoin-Kurs sich nahe bei 61.000 USD bewegt. Das zeigt, wie eng der Aktienkurs von Strategy inzwischen mit der Kryptowährung verknüpft ist, die nun die Bilanz des Unternehmens dominiert.
Der Rückgang von Bitcoin löste die Kettenreaktion aus
Strategy besitzt 847.363 Bitcoin und ist damit der größte institutionelle Halter des Vermögenswerts auf globaler Ebene. Diese massive Position verwandelte MSTR von einer Software-Aktie in ein gehebeltes Bitcoin-Investment.
Stieg Bitcoin, schnitt MSTR oft besser ab. Jetzt geschieht das Gegenteil.
Nachdem Bitcoin sich von seinen Höchstständen 2025 zurückgezogen hat, ist auch der Wert von Strategy’s Bitcoin-Treasury gesunken, ebenso wie das Interesse der Investoren an gehebeltem Krypto-Handel.
Dieser Druck ließ MSTR unter die psychologisch wichtige 100-USD-Grenze rutschen, die zuletzt am 1.3.2024 getestet wurde.
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Das größere Problem: Strategy’s Finanzierungsmodell steht unter Druck
Der Rückgang von Bitcoin allein erklärt das Ausmaß des Ausverkaufs nicht.
Ein zentrales Thema ist STRC, das bevorzugte Aktieninstrument von Strategy, welches für den Kauf von Bitcoin eingesetzt wird. Das Wertpapier sollte eigentlich nahe am Nennwert von 100 USD gehandelt werden, ist aber in letzter Zeit deutlich darunter gesunken.
Als STRC fiel, stieg dessen effektive Rendite stark an, was die Finanzierungskosten für Strategy erhöhte und es schwieriger machte, frisches Kapital zu attraktiven Bedingungen aufzunehmen.
Für Investoren ist das wichtig, denn die Bitcoin-Akkumulationsstrategie von Strategy setzt effizienten Zugang zu Kapital voraus. Schwächelt dieser Finanzierungsmechanismus, werden auch die Wachstumserwartungen geringer.
Der erste Bitcoin-Verkauf erschütterte das Vertrauen der Investoren
Der Druck nahm zu, als Strategy den Verkauf von 32 Bitcoin bekannt gab, um die Ausschüttung an Vorzugsaktionäre zu finanzieren.
Die verkaufte Menge war im Verhältnis zum Bestand des Unternehmens sehr gering, aber das Symbol war wichtig.
Strategy verfolgte über Jahre den fast heiligen Grundsatz „niemals Bitcoin verkaufen”. Selbst ein kleiner Verkauf stellte dieses Narrativ infrage und lenkte erneut die Aufmerksamkeit auf die Liquiditätsbedürfnisse des Unternehmens.
Warum MSTR stärker fiel als Bitcoin
MSTR ist nicht nur ein Bitcoin-Abbild. Es ist ein gehebeltes Bitcoin-Investment.
Fällt der Bitcoin-Kurs, dann:
- verliert die Bitcoin-Position von Strategy an Wert,
- schwindet die Zuversicht der Investoren in das Finanzierungsmodell,
- verringern sich die Aufschläge zum Nettovermögen,
- werden die Finanzierungsfragen klarer sichtbar.
Diese Kombination führt zu einer Rückkopplung, die dazu führt, dass MSTR oft deutlich stärker schwankt als Bitcoin selbst.
Wie geht es weiter?
Investoren achten nun auf zwei entscheidende Marken:
- Ob Bitcoin die Spanne von 60.000 bis 61.000 USD halten kann
- Ob Strategy das Vertrauen in sein Modell zur Kapitalaufnahme bewahren kann.
Wenn sich der Bitcoin-Kurs stabilisiert, könnte MSTR wegen des Hebels auf den Vermögenswert kräftig steigen. Bleibt Bitcoin jedoch unter Druck und bestehen die Bedenken rund um die Finanzierung weiter, könnte der Fall unter die Marke von 100 USD mehr sein als nur ein technischer Meilenstein.
Es könnte ein Wendepunkt für das Bitcoin-Treasury-Investment sein.
