Strategy (ehemals MicroStrategy) hat in der vergangenen Woche MSTR-Aktien im Wert von 263,5 Millionen USD verkauft und keinen Bitcoin (BTC) gekauft. Das Angebot für MSTR-Investoren ist klar: Sie besitzen heute einen kleineren Anteil, bekommen dafür aber ein Unternehmen, das langfristig bestehen kann.
Das Unternehmen hat die Verkäufe in einer Meldung am Montag veröffentlicht. Der Bitcoin-Bestand blieb in der zweiten Woche in Folge unverändert bei 843.775 BTC. Der Kassenbestand ist dagegen auf 3,2 Milliarden USD gestiegen.
Was die MSTR-Aktienverkäufe tatsächlich bewirken
Strategy hat 2,73 Millionen neue Aktien direkt an den Markt über das eigene At-the-Market-(ATM)-Programm ausgegeben. Die Meldung liegt bei der US-Börsenaufsicht SEC. Gleichzeitig blieb ein Aktienrückkaufprogramm über 1 Milliarde USD ungenutzt.
Eine Woche zuvor hat das Unternehmen auf die gleiche Weise 466,7 Millionen USD eingenommen. Dieses Geld fließt in das Digital Credit Capital Framework. Diese Richtlinie gibt es seit Juni und dient nur einem Zweck: Sie sichert Dividenden für Vorzugsaktien sowie Zinszahlungen auf Schulden.
Laut einer Mitteilung des Unternehmens fallen diese Zahlungen pro Jahr mit etwa 1,76 Milliarden USD an. Die Reserve von 3,2 Milliarden USD reicht damit für ungefähr 22 Monate. Der Vorstand verlangt allerdings nur einen Bestand für 12 Monate.
„Strategy bleibt Bitcoin als wichtigstem Treasury-Reserve-Asset verpflichtet. Gleichzeitig benötigt Digital Credit Liquidität, Disziplin und aktives Kapitalmanagement“, sagte Michael Saylor, Gründer und Vorstandsvorsitzender von Strategy, bei der Vorstellung des Frameworks.
Der Kompromiss für MSTR-Investoren
Darum ist der Kassenbestand wichtig: MicroStrategy hat laut Mitteilung vom Juli durchschnittlich 75.476 USD pro Bitcoin bezahlt, insgesamt rund 63,7 Milliarden USD. Aktuell liegt der Kurs von Bitcoin bei etwa 64.700 USD, das sind fast 48% weniger als das Hoch von Oktober 2025. Dadurch entstanden im letzten Quartal Buchverluste von 8,32 Milliarden USD.
Der Juni zeigte das Risiko auf. Strategy musste 3.588 BTC zu einem Kurs von etwa 60.000 USD verkaufen, nur um Dividenden zahlen zu können. Verkauft wurde also unter den eigenen Anschaffungskosten. Die Reserve sorgt dafür, dass so ein Verkauf nicht wieder stattfinden muss.
Diese Absicherung hat jedoch ihren Preis. Durch die beiden Kapitalerhöhungen im Juli kamen etwa 7,6 Millionen neue Aktien hinzu. Das bedeutet eine Verwässerung von knapp 2% in nur zwei Wochen auf eine Aktienzahl von 327 Millionen laut April-Meldung. Weitere 23,5 Milliarden USD im ATM-Programm könnten noch aufgebracht werden.
Der frühe Handel zeigt, dass Anleger den Kompromiss akzeptieren. Der MSTR-Kurs lag am Montag vorbörslich bei 96,22 USD, also 1,45% mehr als beim vorherigen Schlusskurs von 94,85 USD. Die Aktie notiert damit aber weiterhin klar unter dem 52-Wochen-Hoch von 437 USD.
Nicht jeder sieht die Strategieänderung gleich. Der Bitwise-CIO Matt Hougan meint, dass die Phase als dominanter Bitcoin-Käufer für das Unternehmen vorbei ist. Grayscale meint dagegen, dass kontrollierte Bitcoin-Verkäufe den Bitcoin-Kurs stabilisieren könnten, statt ihn zu drücken. Michael Saylor hält die Übernahme von Bitcoin durch Unternehmen weiterhin für unvermeidbar.
Für Investoren von MicroStrategy stellt sich die Frage einfach: Ist ein kleinerer Anteil an einem stabileren Unternehmen besser als ein größerer Anteil an einem anfälligeren? Die Antwort darauf wird deutlich, wenn MicroStrategy das nächste Mal zwischen mehr Bitcoin oder mehr Sicherheit entscheidet.
