Arthur Hayes sagt, dass ein Plan der Fed, Japan bei der Verteidigung des Yen zu unterstützen, neue Dollar-Liquidität schaffen wird. Er meint, dass diese Liquidität Bitcoin (BTC) antreiben wird.
Hayes ist Mitgründer von BitMEX und leitet nun das Family Office Maelstrom. Er ist bekannt dafür, dass er Makroprognosen erstellt, die Politikmaßnahmen der Fed und des US-Finanzministeriums direkt mit den Kryptopreisen verbinden.
Wie eine Rettung des Yen zu Dollar-Liquidität führt
Der Mechanismus, den er beschreibt, existiert tatsächlich, obwohl sein Umfang noch nicht bestätigt ist. Er läuft über die Foreign and International Monetary Authorities (FIMA)-Repo-Fazilität, ein Fed-Programm, das ausländischen Regierungen erlaubt, US-Staatsanleihen als Sicherheit für kurzfristige Dollarkredite zu hinterlegen, anstatt diese Staatsanleihen sofort zu verkaufen.
Finanzminister Scott Bessent hat gesagt, dass Japan US-Staatsanleihen im Wert von 1.143 Billionen USD hält. In Hayes’ Szenario verleiht Tokio einen Teil dieses Bestands im Repo-Geschäft gegen Dollar, verkauft die Dollar gegen Yen und legt den Yen dann wieder in heimische Anleihen und Aktien an.
Die Bilanz der Fed wächst mit jedem gewährten Kredit, was im Grunde dem Gelddrucken ähnelt. Allerdings bezeichnet die Fed es als Kreditfazilität und nicht als quantitative Lockerung (QE).
Hayes geht davon aus, dass diese Dollar nicht im System bleiben. Seiner Ansicht nach ist BTC einer der Vermögenswerte am Markt, der am stärksten auf Liquidität reagiert.
Warum die Fed-Bilanz für Bitcoin wichtig ist
Während der Pandemie wuchs die Bilanz der Fed laut Notenbank-Forschung von etwa 4,2 Billionen USD auf fast 8,9 Billionen USD Anfang 2022. Das ist ein Anstieg von mehr als 4,6 Billionen USD durch den Kauf von Vermögenswerten.
In dieser Zeit entwickelte sich der Bitcoin-Kurs von unter 10.000 USD bis zum Rekordhoch nahe 69.000 USD im November 2021. Hayes betrachtet diese Phase als Vorlage.
Es gibt noch eine weitere Ebene. Der Yen ist die günstigste große Finanzierungswährung der Welt, das bedeutet, Trader nehmen günstige Yen-Kredite auf, um andere Vermögenswerte zu kaufen. Ein plötzlicher Yen-Anstieg führt dazu, dass diese Geschäfte schnell beendet werden müssen. Das sorgte im August 2024 für starke Rückgänge bei Aktien und bei Krypto.
Hayes meint, dass der Umweg über FIMA einen sanfteren Abbau dieser Geschäfte ermöglicht. Ein starker Zinsschritt der Bank of Japan (BOJ) würde dagegen das Risiko eines erneuten Schocks wie im Jahr 2024 erhöhen. Darum sieht Hayes in FIMA den besseren Weg für BTC.
Die Regierungsseite passt bislang
Bessent hat die Fed gebeten, das FIMA-Kreditlimit von 60 Milliarden USD zu erhöhen. Dies geschah wenige Tage nach der gemeinsamen Intervention der USA und Japans zur Stützung des Yen. Er bezeichnete die Fazilität als wichtige Absicherung und möchte, dass der Rahmen in den kommenden Monaten ausgeweitet wird.
Nicht alle sind der Meinung, dass FIMA das richtige Instrument ist. Brad Setser, ein früherer Beamter des Finanzministeriums, hat argumentiert, dass die Fazilität zur Absicherung von Krediten in Stressphasen geschaffen wurde und nicht zur Finanzierung von Währungsinterventionen.
Eine mögliche Erhöhung des Limits braucht zudem die Zustimmung des Federal Open Market Committee (FOMC). Fed-Vorsitzender Kevin Warsh hat keinen Zeitplan genannt. Hayes hält die Ausweitung für nahezu sicher, die Fed jedoch nicht.
Der eigene Newsletter von Hayes gibt an, dass Maelstrom bereits auf Bitcoin, Ether (ETH) und Ethena (ENA) setzt. Das sind genau die Vermögenswerte, die seiner Aussage nach von dieser Liquidität profitieren sollen.
