Laut Gordon Grant, dem Leiter der Derivate bei Bitwise, wird sich der Status von Bitcoin als digitales Gold durch die Halter unter Sanktionen beweisen – nicht durch den Bitcoin-Chart. Er beobachtet, dass sanktionierte Staaten still und leise Bitcoin akkumulieren, ähnlich wie einst Iran auf Gold setzte.
Grant diskutierte diese Annahme mit dem Theo-CIO Iggy Ioppe im Market Intelligence Experts Council von BeInCrypto. Ioppe hielt dagegen, dass Bitcoin (BTC) in diesem Jahr alle kurzfristigen Absicherungs-Tests nicht bestanden habe. Dennoch waren sich beide über die langfristige Entwicklung einig.
Gold: Das sichere Investment, an das sich Investoren erinnern, hat es nie gegeben
In einem Expertenpanel von BeInCrypto begann Grant damit, das übliche Argument für Gold infrage zu stellen. Das Edelmetall verlor während der Finanzkrise 2008 an Wert. Einen anhaltenden Aufwärtstrend zeigte Gold erst ab 2010.
Nach Grants Ansicht ist eine makroökonomische Absicherung kein Vermögenswert, der im Crash garantiert steigt. Stattdessen ist es einer, dessen Korrelation zu anderen großen Vermögenswerten sinkt, sobald der Druck im Finanzsystem steigt. Grant nennt das eine „bedingte Entkopplung”. Widerstandsfähigkeit und Absicherbarkeit sind wichtiger als reine Wertentwicklung.
Diese Definition verändert die Frage für Bitcoin. Die Kryptowährung muss im Crash nicht ansteigen, um als digitales Gold zu gelten. Sie sollte in schwierigen Marktphasen die Bindung an Aktienmärkte lockern.
Der Entkopplungs-Test: Bitcoin besteht ihn leise
Grant ist der Meinung, dass dieser Prozess bereits begonnen hat, auch wenn Bitcoin in den letzten Jahren eng mit Nasdaq-Aktien verbunden war.
„Micron verlor 30 %, Bitcoin reagierte kaum. Auch Strategy hat stark an Wert verloren und dennoch steht Bitcoin heute höher als damals, als Strategy noch deutlich teurer war. Daher bin ich noch nicht bereit, die correlative Entkopplungseigenschaft von Bitcoin als digitales Gold aufzugeben”, sagte Gordon Grant, PM und Leiter der Derivate bei Bitwise.
Diese Beispiele sind aktuell. Strategy fiel kürzlich erstmals seit März 2024 unter 100 USD und hat erstmals seit Jahren wieder Bitcoin verkauft. Währenddessen notiert BTC nahe 60.347 USD, was einem Anstieg von 1,24 % innerhalb von 24 Stunden entspricht, bei einer Marktkapitalisierung von 1,21 Billionen USD.
Die Daten müssen ehrlich betrachtet werden. Die 200-Tage-Korrelation mit dem S&P 500 ist 2025 von Rekordwerten fast auf null zurückgegangen. Ähnliche Einbrüche waren in 2015, 2018 und 2021 zu sehen. Der Chart unterstützt Grants These, liefert aber noch keinen Beweis für eine dauerhafte Entkopplung.
Darum sind Sanktionen der wahre Test für Bitcoin als digitales Gold
Das stärkste Argument von Grant konzentriert sich nicht auf den Kurs, sondern auf die Halterstruktur. Er beobachtet, wer anscheinend Bitcoin akkumuliert.
„Eine wachsende Zahl von Gruppen in den BRICS-Staaten scheint Bitcoin zu halten… Iran, Russland, Venezuela, eventuell die Vereinigten Arabischen Emirate, vielleicht Saudi-Arabien, wir wissen es nicht genau… vielleicht einige Staaten in Ostasien, eventuell China, Kasachstan”, sagte Gordon Grant von Bitwise.
Die Geschichte liefert das Vorbild. Der türkisch-iranische Händler Reza Zarrab wurde 2016 in Miami festgenommen. Er zeigte, wie Iran unter strengsten US-Sanktionen weltweit Geld über Gold transferierte. Grant sieht diesen Mechanismus nun auf Bitcoin übergehen, und Iran setzt heute bereits auf Kryptowährungen als wirtschaftliche Überlebensstrategie.
„So wurde Gold genutzt, oder? Es ist immer das Mittel, zu dem die Menschen greifen, wenn nichts anderes mehr funktioniert. Selbst bei hoher Volatilität wissen sie: Sie kommen an das Gold ran, können es bewegen. Es ist liquide und als Absicherung geeignet”, sagte Gordon Grant von Bitwise.
Offen ausgewiesene staatliche Bestände spiegeln diese Nachfrage nicht wider. Öffentliche Tracker zeigen vor allem beschlagnahmte Coins, wobei die US-Reserve mit etwa 328.000 BTC führt. Sanktionierte Staaten veröffentlichen keine Zahlen. Deren Akkumulation lässt sich nur über Mining erkennen; VanEck zählt bis zu 13 staatliche Mining-Programme.
Russland machte aus der Theorie offizielle Politik
Was Grant als Schlussfolgerung darstellt, wurde bereits Wochen vor der Debatte Gesetz. Russland erlaubte ab dem 1. Juli Bitcoin- und Stablecoin-Zahlungen im Außenhandel, um gezielt westliche Banken-Sanktionen zu umgehen.
Die EU reagierte innerhalb von wenigen Wochen. Ihr aktuelles Sanktionspaket erfasste elf Krypto-Plattformen mit Russland-Bezug und verschärfte die Kontrollen bei Krypto-Börsen. Im Unterschied zu 2022, als Sanktionen Staaten eher zum Gold führten, läuft das Umgehen der Maßnahmen nun teils über Bitcoin und die Blockchain.
Sanktionen belebten Gold nach zwölf Jahren Stillstand
Die steigende Nachfrage aufgrund von Sanktionen ist keine Theorie. Der Goldpreis bewegte sich von 2011 bis 2023 kaum, obwohl es massive geldpolitische Maßnahmen gab. Ioppe argumentiert, dass das Einfrieren der russischen Reserven im Februar 2022 dies änderte.
Auch andere Zentralbanken beobachteten diese Entwicklung und zogen ihre Schlüsse. Ioppe beschreibt ihr Vorgehen als eine Art Versicherung „für alle Fälle” bei möglichen zukünftigen Konflikten.
Laut Daten des World Gold Council führte diese Kaufwelle dazu, dass die vierteljährlichen Goldkäufe der Zentralbanken sich im Vergleich zum Jahrzehnt davor fast verdoppelten.
Bitcoin als digitales Gold: Das Gegengewicht von der Käuferseite
Ioppe, einst Leiter des Eigenhandels bei Credit Suisse, ließ die Behauptung nicht unbeantwortet. Sein Ansatz ist klarer und strenger.
„Bitcoin ist fast 50 % gefallen, also hat es definitiv nicht funktioniert”, sagt Iggy Ioppe, CIO bei Theo.
Sein Modell erklärt, warum beide Ansichten stimmen können. Bitcoin vereint ein spekulatives Element und einen Technologieaspekt mit einer monetären Basis. In Krisen dominiert die Spekulation, über Jahre setzt sich die Basis durch.
„Diese Grundlage setzt sich bei langfristigen Umbrüchen durch, kurzfristig überwiegt jedoch der spekulative Aspekt”, so Iggy Ioppe von Theo.
Wie steht es also um die Debatte? Grant bemerkt, dass Bitcoin dank der tiefen Derivatemärkte immer zur Absicherung genutzt werden kann, unabhängig von der Kursrichtung. Ioppe bezeichnet Bitcoin weiterhin als digitales Gold im Hinblick auf Investitionen.
Der Korrelations-Chart bleibt unklar, aber die Sanktionen haben ihren Weg in nationale Gesetze gefunden. Der von Grant beschriebene Test ist daher nicht länger hypothetisch.
