Circle baut rund um Arc, seine neue Blockchain, eine vierstufige Finanzstruktur auf. Tether beherrscht aber weiterhin den digitalen Dollar, den die meiste Krypto wirklich nutzt.
Investoren sehen Circle weiterhin als Stablecoin-Emittent. Die Zahlen bestätigen dies größtenteils. Zinsen aus Reserven machten 94% des Umsatzes im ersten Quartal aus.
Im Inneren von Circles vierstufigem Finanz-Stack
Circle nennt Arc ein wirtschaftliches Betriebssystem. Die Abwicklung erfolgt in weniger als einer Sekunde. Gebühren werden in USDC bezahlt, zudem ist Privatsphäre optional und integriert.
Die Schichten bauen wie folgt aufeinander auf: Vermögenswerte wie USDC, EURC und der verzinste USYC liegen auf der Basis-Blockchain. Entwicklerprodukte wie Wallets und das Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) kommen danach. Darauf folgen Circles eigene Apps, darunter Mint und StableFX.
Laut Circles Bericht haben sich nach dem Start des Arc-Testnets im Oktober 2025 mehr als 100 Unternehmen beteiligt. Goldman Sachs, Mastercard und Visa gehören zu den ersten Partnern. Das Testnet bearbeitete rund 15 Millionen Transaktionen in der Woche bis zum 15. Juli.
Es folgt viel Kapital. Circles Ergebnisse für das erste Quartal zeigen einen ARC-Token-Vorverkauf über 222 Millionen USD bei einer Bewertung von 3 Milliarden USD. BlackRock, a16z crypto und ARK Invest beteiligten sich an der Finanzierungsrunde.
Warum so viel Dynamik? Reserveeinkommen von 653 Millionen USD machten 94% von Circles 694 Millionen USD Umsatz im ersten Quartal aus. Andere Einnahmen haben sich in einem Jahr verdoppelt, lagen aber dennoch nur bei 42 Millionen USD. Der Stack ist Circles Ausstiegsstrategie.
Circles endgültige OCC-Genehmigung für eine nationale Trust Bank verleiht regulatorische Stärke. Die Lizenz kommt vom Office of the Comptroller of the Currency.
Warum Tether immer noch Kryptos Dollar kontrolliert
Die Marktkapitalisierung von Tethers USDT liegt bei rund 184 Milliarden USD. USDC kommt auf 73 Milliarden USD. Das sind weniger als die 77 Milliarden USD vom Ende März.
Die Unterschiede im Handel sind noch deutlicher. USDT wurde in den vergangenen 24 Stunden rund 48 Milliarden USD gehandelt. Das ist das Vierfache von USDC insgesamt. Tron allein listet etwa 89 Milliarden USD an dollar-gebundenen Stablecoins, wie Daten von DefiLlama zeigen. Diese einzelne Blockchain übertrifft das gesamte USDC-Angebot.
Die Erklärung liegt in der Vergangenheit. USDC fiel im März 2023 auf 0,88 USD. Rund 3,3 Milliarden USD seiner Reserven waren bei der Pleite der Silicon Valley Bank eingefroren. Trader erinnern sich daran.
Auch Tether reagiert schnell, wenn Washington ruft. Das Unternehmen fror Iran-bezogene USDT im Wert von 131 Millionen USD binnen Stunden nach neuen US-Sanktionen im Juli ein. Circle steht bislang einer Strafanzeige in Wisconsin gegenüber, da es sich weigert, die Vermögenswerte eines Betrugsopfers ohne Gerichtsbeschluss wiederherzustellen.
Circle hat allerdings einen starken Gegenzug. USDC wickelte im ersten Quartal laut Visa Onchain Analytics 63% des gesamten Stablecoin-Transaktionsvolumens ab.
Doch der Aktienmarkt bleibt skeptisch. Die Circle-Aktie hat seit dem Börsengang rund 76% vom Höchststand verloren. Ein geteilter Markt könnte entstehen.
Der GENIUS Act, Amerikas Stablecoin-Gesetz ab 2025, lenkt reguliertes Kapital zu USDC. Der Offshore-Handel hält an USDT fest. Der Mainnet-Launch von Arc wird zeigen, ob die neuen Lösungen Liquidität von einem digitalen Dollar abziehen können, den Tether weiterhin beherrscht.
