Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) gibt am Mittwoch ihre Zinsentscheidung bekannt. Es ist ein wichtiger Termin für die Märkte, um den Kurs der Notenbank und den neuen Vorsitzenden Kevin Warsh einzuschätzen.
Diese Entscheidung erfolgt, während die Energiepreise sinken, nachdem die Vereinigten Staaten und Iran eine Rahmenvereinbarung für die Wiedereröffnung der Straße von Hormus getroffen haben.
Die Märkte gehen mehrheitlich davon aus, dass das Federal Open Market Committee (FOMC) die Zinsen bereits zum vierten Mal in Folge im Juni unverändert im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % belässt.
Da diese Entscheidung im Markt bereits eingepreist ist, richten sich alle Blicke auf die aktualisierte Summary of Economic Projections (SEP) und die Aussagen von Fed-Chef Warsh auf seiner ersten Pressekonferenz nach dem Meeting. Sie könnten wichtige Hinweise für den weiteren Kurs liefern und so den US-Dollar (USD) bewegen.
Trotz des jüngsten Rückgangs beim Ölpreis rechnen die Märkte weiterhin mit einer relativ hohen Wahrscheinlichkeit, dass die Fed ihre Geldpolitik später im Jahr verschärft.
Laut dem CME FedWatch Tool preisen Investoren aktuell etwa eine Wahrscheinlichkeit von 58 % ein, dass die Fed die Zinsen bis Ende 2026 mindestens einmal um 25 Basispunkte anhebt.
Nachdem der Preis für West Texas Intermediate (WTI) vor dem gemeinsamen Angriff der USA und Israel auf Iran am 28. Februar bei rund 65 USD pro Barrel lag, stieg WTI Mitte März auf den höchsten Stand seit Juni 2022 auf über 110 USD.
Seit der ersten vorübergehenden Waffenruhe zwischen den USA und Iran Anfang April haben sich die Ölpreise zwar nach unten korrigiert, sie liegen aber weiterhin deutlich über dem Niveau vor dem Krieg.
Mit dem aktuellen Deal, der den Weg für die Wiedereröffnung der Straße von Hormus ebnet, ist der WTI-Preis weiter gesunken und unter 80 USD gefallen.
Die Notenbanker werden diese Entwicklung berücksichtigen, wenn sie ihre makroökonomischen Prognosen und Zinserwartungen festlegen.
Mit Blick auf das FOMC-Meeting erklärten die Analysten von TD Securities: „Der Leitzins bleibt unverändert, es dürfte aber wahrscheinlich Veränderungen in den Aussagen in Richtung Straffung geben.“
„Die Lockerungs-Tendenz wird gestrichen und die SEP sowie das Dot Plot werden tendenziell straffer ausfallen. Die Unsicherheit liegt in der neuen Pressekonferenz von Fed-Chef Warsh. Eine klare Gegenrede von Warsh ist eher unwahrscheinlich, da dies seine Glaubwürdigkeit und Effektivität für seine langfristige, reformorientierte Agenda beschädigen würde“, fügten sie hinzu.
Wann verkündet die Fed ihre Zinsentscheidung, und wie könnte sie EUR/USD beeinflussen?
Die Fed wird ihre Zinsentscheidung sowie die geldpolitische Erklärung und die SEP um 18:00 Uhr GMT veröffentlichen. Die Pressekonferenz von Fed-Chef Kevin Warsh folgt ab 18:30 Uhr GMT.
Die jüngste SEP, veröffentlicht im März, zeigte, dass die mittlere Prognose der Notenbanker für dieses Jahr einen Zinsschnitt um 25 Basispunkte vorsah, unverändert gegenüber der SEP vom Dezember 2025.
Höhere Erwartungen an eine straffere Geldpolitik in der SEP wären angesichts der geänderten makroökonomischen Lage nicht überraschend.
Allerdings lassen die Marktpositionierungen darauf schließen, dass der USD noch Aufwärtspotenzial hat, sollten die Dokumente auf mindestens eine weitere Zinserhöhung durch die Mehrheit der Notenbanker bis Jahresende hindeuten.
In diesem Fall könnten Investoren weiter auf eine Zinserhöhung setzen. Dies würde die Renditen der US-Staatsanleihen und den USD weiter nach oben treiben und der EUR/USD könnte weiter nachgeben.
Umgekehrt könnte der USD unter Druck geraten, wenn die SEP zeigt, dass die Mehrheit der Notenbanker den Leitzins bis Jahresende unverändert lassen will.
Auch dann wäre dies zwar eine straffere Änderung im Vergleich zur März-SEP, aber dennoch weniger restriktiv, als derzeit vom Markt erwartet wird.
In diesem Fall könnte EUR/USD neues Momentum für eine Erholung bekommen.
Auch die Aussagen von Warsh in der Pressekonferenz nach dem Meeting könnten Einfluss auf den USD haben.
Falls Warsh die Markterwartungen für Zinserhöhungen zurückweist und einen positiven Ausblick für die Inflation äußert, da die Ölpreise zurückgehen, könnte der USD schwer Nachfrage finden.
In dem weniger wahrscheinlichen Szenario könnte Warsh jedoch die starken Arbeitsmarktdaten anerkennen und auf eine nachgiebige Botschaft verzichten.
Die Strategen von ING – Francesco Pesole, Chris Turner und Frantisek Taborsky – verweisen darauf, dass der US-Dollar (USD) trotz deutlich niedrigerer Ölpreise durch starke US-Konjunkturdaten und Zinserwartungen gestützt wird.
„Der Dollar kann widerstandsfähig bleiben, bräuchte aber eine Bestätigung von den Notenbankern (insbesondere vom neuen Vorsitzenden Kevin Warsh), dass Zinserhöhungen tatsächlich möglich sind“, ergänzen sie. „Damit bleiben Zweifel an der Nachhaltigkeit des Ölpreisrückgangs bestehen, außerdem zögern die Devisenmärkte, diese positive Erwartung bereits vollständig einzupreisen.“
Zusammengefasst hängen die Bewertung des USD und die Entwicklung von EUR/USD davon ab, wie überzeugt die Fed-Notenbanker von einer raschen Rückkehr zur Disinflation sind.
Gibt es keine klare Aussage, entweder in der SEP oder von Warsh, dass weitere Zinserhöhungen nicht mehr bevorzugt werden, könnten eventuelle USD-Schwächen nur von kurzer Dauer sein.
Eren Sengezer, European Session Lead Analyst bei FXStreet, gibt einen kurzfristigen technischen Ausblick für EUR/USD:
„Die technische Analyse bestätigt noch keine bullische Umkehr. Auf dem Tages-Chart hat sich der Relative Strength Index (RSI) zwar etwas erholt, ein klarer Durchbruch über 50 steht aber aus. Zudem liegt EUR/USD weiter deutlich unter den 100-Tage- und 200-Tage-Simple Moving Averages (SMAs).“
„Auf der Oberseite hat sich anscheinend ein wichtiger Widerstandsbereich bei 1,1655 bis 1,1675 gebildet, wo das Fibonacci-Retracement von 38,2% des Abwärtstrends von Februar bis April, der 100-Tage-SMA und der 200-Tage-SMA aufeinandertreffen. Falls EUR/USD diesen Bereich überwinden kann, könnte ein nächster Widerstand bei 1,1730 (Fibonacci-Retracement von 50%) und danach bei 1,1800 (Fibonacci-Retracement von 61,8%) liegen.”
Nach unten betrachtet, sagt Sengezer, dass die erste Unterstützungszone bei 1,1560 (Fibonacci-Retracement von 23,6%) zu finden ist, vor 1,1500 (statische Marke, runde Zahl) und 1,1410 (Tief vom 13. März).
Warsh: An der Spitze einer tendenziell straffen Fed
Der neue Fed-Vorsitzende Warsh übernimmt ein Gremium, in dem die meisten stimmberechtigten und nicht stimmberechtigten Mitglieder eher eine straffe Geldpolitik befürworten.
Die Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, und der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, gelten laut den FXStreet Speechtracker-Werten als besonders straffe Mitglieder mit Stimmrecht.
In einer Rede am 27. Mai erreichte Kashkari beim FXS Speechtracker einen Wert von 7,4 von 10, etwas über dem historischen Durchschnitt von 7 von 10 und damit leicht straffer als die übliche Tendenz.
Die Rede war klar auf Wachsamkeit bei der Inflation ausgerichtet, da er betonte, dass das Risiko für die US-Inflation nun das Risiko einer Verschlechterung am Arbeitsmarkt überwiegt.
Kashkari hob zudem hervor, dass die meisten Daten nach April auf steigende Inflationsgefahren hindeuten und ein Krieg im Nahen Osten den globalen Preisdruck hoch halten könnte.
Fed-Präsidentin Logan äußerte sich am 3. Juni noch straffer, mit einem FXS Speechtracker-Wert von 8,2 von 10.
Ihre Aussage, dass „die Inflation eher in Richtung mittlerer 2% tendiert, aber nicht vollständig auf 2%“ und dass die Kerninflation „aktuell kein verlässliches Signal gibt“, zusammen mit Bemerkungen, dass die finanziellen Bedingungen locker, der Arbeitsmarkt stabil und die Unternehmensgewinne „sehr stark” seien, verdeutlichten die Sorge, dass die Rückkehr zum Inflationsziel zu lange dauert.
Durch die Betonung, dass die Geldpolitik die Wirtschaft nicht bremst, und die steigende Sorge, dass später im Jahr höhere Zinsen nötig sein könnten, rückt die geldpolitische Diskussion weiter in Richtung einer strafferen Haltung.
Falls Warsh die Entscheidungsträger von der Notwendigkeit einer Lockerung überzeugen möchte, wird dies schwierig werden.
Einige der neutraleren Mitglieder, etwa der Präsident der New York Fed, John Williams, und Fed-Governor Jerome Powell, könnten dazu neigen, die Einstellungen beizubehalten.
Sie werden allerdings wahrscheinlich erst dann Zinssenkungen befürworten, wenn klar ist, dass die Inflation wieder in Richtung Zielwert geht oder eine anhaltende und deutliche Verschlechterung am Arbeitsmarkt eintritt.
