Drei der größten Krypto-Börsen haben ihre SpaceX-Produkte am bisher größten IPO-Tag gestrichen, weil es zu wenig echte Aktien gab und versteckte Haltefristen auftauchten. Hyperliquid setzte 1,4 Milliarden USD mit SPCX Perpetual Futures um, ohne eine einzige Aktie zu besitzen.
Bybit, Binance und Bitget hatten vor dem Börsengang tokenisierte SpaceX-Produkte angeboten, mussten diese allerdings am Tag der Listung einstellen, da sie nicht genügend reale Aktien beschaffen konnten. Ein weiteres Problem trat bei preStocks auf: Dort bemerkten Nutzer erst nach Handelsstart, dass ihre Zuteilungen einer 180-tägigen Haltefrist unterliegen.
Warum tokenisierte Produkte scheiterten
Der SPCX Perpetual von Hyperliquid, ein synthetisches Produkt, das den Aktienkurs abbildet, ohne echte Aktien zu benötigen, hatte dieses Problem nicht.
Die drei großen Börsen, die SpaceX-Produkte einstellten, setzten auf xStocks, eine Lösung von Kraken, welche echte Aktien in Blockchain-Token umwandelt. Da xStocks keine Zuteilung beim IPO erhielt, mussten alle drei Plattformen gleichzeitig handeln.
Das preStocks-Problem war ein anderes, denn dort hatten Nutzer bereits Zugang zu SpaceX-Aktien vor dem Börsengang gekauft, entdeckten die Haltefrist jedoch erst nach dem Handelsstart. Das bedeutete, sie konnten zusehen, wie die Aktie um 19% stieg, konnten aber nicht handeln.
Wie Krypto-Perps das Chaos vermieden
Der SPCX Perpetual Contract von Hyperliquid hatte kein Problem mit der Zuteilung von Aktien. Das Produkt nutzt Funding Rates, um stets den realen Marktpreis abzubilden. Es werden keine Aktien benötigt und eine Haltefrist ist ausgeschlossen.
Am Tag des IPOs erreichten SPCX Perpetuals auf Hyperliquid ein Handelsvolumen von 1,4 Milliarden USD, das waren etwa 30% des gesamten Handelsvolumens im HIP-3-Ökosystem während dieser Session. HYPE, der native Token von Hyperliquid, stieg an diesem Tag um ungefähr 10%. In der ersten Junihälfte erzielten HIP-3 Stock Perps bereits ein Volumen von 18,8 Milliarden USD — mehr als WTI- und Brent-Öl-Perpetuals auf der gleichen Plattform.
1,4 Milliarden USD: Ordentliches Volumen, aber kein Nasdaq-Konkurrent
Beim Börsendebüt von SpaceX an der Nasdaq wechselten etwa 500 Millionen Aktien die Halter. Bei einem Durchschnittspreis von ca. 161 USD entsprach das fast 80 Milliarden USD Volumen am ersten Tag. Die 1,4 Milliarden USD an Hyperliquid-Perps entsprachen etwa 1,7% davon und sind für ein dezentrales Einzelsystem beachtlich, aber stellen keinen Konkurrenten für die Aktienmärkte dar.
Wichtig ist, dass das Volumen zeigt, welches Krypto-Modell standhielt, als das Alternativmodell scheiterte. Synthetische Perpetual Futures können nicht „leer” laufen, weil sie nie echte Aktien benötigen. Tokenisierte Aktienprodukte, die auf dem Halten echter Aktien basieren, haben strukturelle Grenzen, die sich genau dann zeigten, als die Nachfrage am größten war.
ICE-CEO Jeffrey Sprecher nannte Hyperliquid Anfang des Jahres „größer als die Nasdaq”. Das ist übertrieben, aber das SpaceX-Beispiel zeigt einen echten strukturellen Vorteil: Wenn gar keine echten Aktien benötigt werden, kann ein synthetisches Perpetual-Produkt auch nie zu wenig Bestand haben.
