Krypto war im Verhältnis zu seinem langfristigen Trend seit 2010 nicht mehr so günstig wie jetzt, sagt Benjamin Cowen. Dennoch warnt der Gründer von Into The Cryptoverse, dass der Boden noch nicht erreicht ist.
Cowen, der zum Markets Intelligence Council bei BeInCrypto gehört, erwartet einen weiteren Rückgang im dritten Quartal. Als mögliche Auslöser nennt er die Saisonalität eines Zwischenwahljahres sowie steigende Anleiherenditen.
Krypto liegt 62% unter dem Fair Value und ist so günstig wie seit 2010 nicht mehr
In zwei neuen Videos hat Cowen die gesamte Marktkapitalisierung von Krypto mit seiner logarithmischen Regressionstrendlinie verglichen. Die Lücke war während der Handelsgeschichte dieser Vermögensklasse noch nie größer.
Die gesamte Marktkapitalisierung betrug am 31. Juli 2.152 Billionen USD. Das Modell zeigt einen Fair Value von 5.737 Billionen USD, sodass Krypto um 62,49% unterbewertet ist.
Der Markt wird jetzt zu 37,52% des Fair Value gehandelt. Ein noch niedrigerer Wert wurde nur am 20. September 2010 mit 32,72% erreicht.
„Wir waren zuvor noch niedriger, allerdings ganz am Anfang, als Krypto gerade eingeführt wurde. Tatsächlich war das der einzige Zeitpunkt, an dem es noch günstiger war als jetzt”, sagte Cowen .
Da der Fair Value im Laufe der Zeit weiter steigt, argumentiert Cowen, dass der Abschlag noch größer werden könnte, selbst wenn die Kurse seitwärts verlaufen. Kürzliche Coldcard-Hacks und das nachlassende Interesse im Retail-Sektor erhöhen zudem den Druck.
Bitcoins Schwächephase beginnt in wenigen Wochen
Das Unterbewertungs-Signal steht im Widerspruch zur Saisonalität. Bitcoin (BTC) ist im Juli um 10,42% gestiegen, allerdings sieht Cowen das Ende der Erholungsrallye bald kommen.
„Falls die Vergangenheit ein Hinweis ist, wird das nächste Zeitfenster der Schwäche innerhalb der nächsten zwei bis drei Wochen beginnen”, warnte er.
Dieses Muster zeigt sich regelmäßig in Zwischenwahljahren. Im August und September gab es in 2014, 2018 und 2022 Verluste. Es sind zudem die einzigen Monate mit historisch negativen Durchschnittsrenditen. Schwäche zeigte sich in der Vergangenheit Anfang August 2018 und Mitte August 2022.
BTC wird aktuell bei etwa 62.648 USD gehandelt, was einem Rückgang um 45% im Jahresvergleich und 27% seit Jahresbeginn entspricht. Für 2026 zeigt sich ein Verlauf zwischen den Bahnen von 2018 und 2022, welche beide im August eine Wende machten. On-Chain-Modelle deuten auf eine ähnliche, letzte Bärenmarkt-Phase hin.
Cowen weist zudem auf einen makroökonomischen Auslöser hin. Eine ähnliche Renditeentwicklung ging dem Bitcoin-Rückgang ab Juli 2023 voraus. Die Fed steht außerdem vor ihrer wohl schwierigsten Entscheidung seit Jahren.
„Der Anleihemarkt beginnt sich zu verweigern, aber die Fed erhöht die Zinsen nicht”, sagte er.
Benjamin Cowen sieht Tiefpunkt bei Krypto nahe November
Trotz der kurzfristigen Vorsicht deutet Cowens Rahmenmodell für Zyklen darauf hin, dass das Ende nah ist. Gemessen von Tief zu Tief würde dieser Bärenmarkt innerhalb weniger Monate mit den vorangegangenen vergleichbar sein.
„Ich hoffe, dass wir etwa im November entweder bereits am Markttief angekommen sind oder es zumindest nah bevorsteht”, sagte er.
Daten von langfristigen Haltern von Fidelity erreichen ebenfalls Niveaus vergangener Zyklen. Anstatt das absolute Tief exakt zu erwischen, bevorzugt Cowen einen systematischen Ansatz.
„Ich würde Ihnen raten, dies ist keine Finanzberatung, aber meistens ist eine DCA-Strategie besser als zu versuchen, das genaue Tief zu erwischen”, fügte er hinzu.
Dollar-Cost-Averaging, oder DCA, verteilt Käufe über einen längeren Zeitraum, um die Volatilität auszugleichen. Darüber hinaus ist Ben Cowen weiterhin davon überzeugt, dass diese Anlageklasse langfristig einen Wert von 10 Billionen USD erreichen könnte, auch wenn es abweichend um einige Billionen mehr oder weniger sein kann.
Allerdings gibt es bei seiner Annahme eine wichtige Einschränkung. Sollte sich der Vierjahreszyklus wie im Jahr 2022 verlängern, könnte sich die Erholung bis 2027 verschieben. Die Widerstandszone des Bärenmarktes wäre dann eventuell bis dahin nicht zu erreichen.
