Joachim Klement, Leiter der Marktstrategie bei Panmure Liberum, erwartet nun, dass der S&P 500 Ende 2027 bei 5.000 Punkten liegt.
Er warnt davor, dass das Auflösen des Handels mit künstlicher Intelligenz (KI) den schlimmsten Absturz seit der globalen Finanzkrise auslösen könnte.
Kapitalkosten werden zum Problem für den KI-Ausbau
Klements Ziel von 5.000 deutet auf einen Rückgang von etwa 36% gegenüber dem Schlussstand des Index am 7. Oktober von 7.801,77 hin. Der S&P 500 hat dieses Jahr 13,97% zugelegt, allerdings wurde die Rallye vor allem von KI-Aktien angeführt.
In den 6 Monaten bis zum 6. Oktober stieg der Referenzwert um 18,3%. Der von Goldman Sachs berechnete Index ohne KI-Unternehmen legte im gleichen Zeitraum nur 6,7% zu.
Klements Ziel stellt eine deutliche Änderung zu noch wenigen Wochen davor dar, als er davon ausging, dass der Index bis Ende 2027 auf 8.300 steigen könnte.
Seine Kehrtwende beruht auf der Sorge, dass anhaltende Inflation und höhere Kapitalkosten den Ausbau der KI bremsen könnten. Er erklärte, dass Hyperscaler ihren freien Cashflow größtenteils bereits verbraucht haben.
Außerdem steigen die Fremdkapitalkosten so schnell, dass sie für diese Unternehmen bald untragbar sein könnten, so Klement. Für die große Trendwende legt er ein Zeitfenster von zwei Jahren fest.
„Meine zentrale Überzeugung ist, dass die KI-Blase entweder 2027 oder 2028 platzen wird, also irgendwann in den nächsten zwei Jahren“, sagte er.
Bloomberg Intelligence schätzt, dass die Investitionen der Hyperscaler in Rechenzentren im Jahr 2026 auf 713 Milliarden USD mehr als verdoppelt werden könnten. Der Wert soll auch im kommenden Jahr weiter steigen, jedoch nicht mehr so stark.
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Die bärischste Prognose unter den Analysten
Seine Einschätzung ist die bärischste unter den von Bloomberg beobachteten Strategen. Die sieben weiteren Experten erwarten im Schnitt einen Anstieg von 14%.
Allerdings ist Klements Warnung vor dem KI-Handel auch unter großen Investoren verbreitet. Der CIO von Temasek International bezeichnete eine Umkehr des KI-Trends als zentrales Risiko für die globalen Märkte. Ray Dalio warnte zudem davor, dass der KI-Boom einer „klassischen Blase“ gleiche, die kurz vor dem Platzen stehen könnte.
Im Gegensatz dazu beließ Barclays sein S&P 500-Ziel für 2027 bei 8.800, als die Bank im September ihre Prognose zum Jahresende anhob. Strategen von Citigroup sagten zudem diese Woche, dass stabile Gewinne im Jahr 2027 die Aktien trotz höherer Zinssätze stützen können.
In Europa erwartet Klement, dass der Stoxx 600 bis Ende 2027 auf 430 fällt, was mehr als 30% unter dem aktuellen Stand liegt. Dennoch bleibt er bis 2026 der bullischste unter den beobachteten Strategen und rechnet mit Zuwächsen von etwa 10%.
Er räumte auch ein, dass seine bärische Prognose möglicherweise verfrüht ist.
„Ich beginne heute schon, die Leute wegen etwas zu warnen, das aus meiner Sicht vielleicht erst in sechs bis neun Monaten eintritt“, ergänzte er.
Investor Michael Burry nannte diese Woche ebenfalls ein Zeitfenster von sechs bis neun Monaten. Er erklärte, dass sich Aktien in einer Phase der Verleugnung befinden – eine Phase, die auch vor den Abstürzen 2000 und 2008 rund so lange andauerte .
Klements wichtigster Indikator ist, wenn der S&P 500 unter seinen 200-Tage-Durchschnitt fällt, was zuletzt im März geschah. In diesem Moment würde er sich vollständig defensiv ausrichten und Aktien aus den Bereichen Lebensmittel, Tabak sowie Pharma bevorzugen.
Er sagte gegenüber Reuters, dass starke Unternehmensgewinne und robuste Wirtschaftsdaten die Aktienmärkte weiterhin unterstützen. Die Ergebnisse des dritten Quartals und die Prognosen für 2027, die Anfang des nächsten Jahres veröffentlicht werden, werden seiner Ansicht nach zeigen, ob dies so bleibt.
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