Fabian Dori, der Chief Investment Officer der Sygnum Bank, sagt, dass das tägliche Verfolgen der Bitcoin-ETF-Zuflüsse die strukturelle Veränderung im Hintergrund übersieht.
Der wichtigste Investmentverantwortliche der Schweizer Digital-Asset-Bank erklärt, dass es nicht auf die täglichen Mittelzuflüsse oder -abflüsse ankommt. Wichtiger ist, dass Pensionskassen, Stiftungen, Staatsfonds und Versicherungen Bitcoin nun als festen Bestandteil ihrer Portfolios sehen.
Wall Street: Bitcoin-Infrastruktur wird aufgebaut
Dori nannte drei aktuelle Entwicklungen, die dies seiner Ansicht nach belegen. Erstens hat das Forschungsteam von JPMorgan prognostiziert, dass institutionelle Bitcoin-ETF-Zuflüsse im Jahr 2026 in einem vorsichtigen Szenario 15 Milliarden USD und in einem positiven Fall 40 Milliarden USD erreichen könnten.
Diese Prognose kommt zu den 56,6 Milliarden USD hinzu, die der Bereich der Spot-Bitcoin-ETFs im Jahr 2025 aufgenommen hat.
Zweitens hat JPMorgan damit begonnen, strukturierte Anleihen anzubieten, die mit dem iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) von BlackRock verknüpft sind. Dori beschreibt dies als Infrastruktur und nicht als Handelsnarrativ, und nennt es ein „Leitungssystem”, das auf eine dauerhafte Integration hinweist.
Drittens hat Morgan Stanley Investment Management MSBT, den eigenen Spot-Bitcoin-ETF, gestartet und dabei ein Handelsvolumen von etwa 34 Millionen USD am ersten Tag erzielt. Damit zählt der Fonds zu den besten 1% der jüngsten ETF-Starts.
Umschichtungen verfälschen das Bild
Dori betont, dass vieles, was wie ETF-Verkäufe aussieht, tatsächlich auf Umschichtungen im Portfolio zurückzuführen ist. Steigt der Bitcoin-Kurs, wächst eine Zwei%-Allokation auf vier %, und professionelle Investoren reduzieren dann diszipliniert.
Diese Verkäufe erscheinen bei täglichen Tracker-Daten als Abflüsse, sie spiegeln aber normale Portfolioverwaltung wider.
Als Beispiel nennt er die Rekord-Abflussserie von 2,7 Milliarden USD beim IBIT im Dezember 2025. Vier Monate später, nachdem der Bitcoin-Kurs im laufenden Jahr um etwa 30 % gefallen war, zogen gleichzeitig 1,5 Milliarden USD an neuen Nettozuflüssen in denselben Fonds ein.
Obwohl der Kurs fiel, kam weiterhin neues Geld hinzu.
„Der Spot-Bitcoin-ETF hat keine neue Nachfrage geschaffen. Er hat nur eine Ausrede entfernt”, so Dori, Chief Investment Officer der Sygnum Bank.
Weitere Unternehmen teilen die Ansicht
Sygnums Einschätzung steht nicht allein. Fidelity Digital Assets hat im März eine Analyse veröffentlicht, laut der nicht mehr die Frage ist, ob man Bitcoin hält, sondern wie man eine Null-Allokation noch rechtfertigen kann.
Auch Morgan Stanley Investment Management gab am 8. April eine Analyse heraus, die moderate Krypto-Allokationen mit regelmäßigen Umschichtungen empfiehlt.
21Shares veröffentlichte am selben Tag einen Bericht, der für eine Drei%-Bitcoin-Allokation wirbt, um durch systematisches Umschichten einen „Volatilitätsvorteil“ zu erzielen.
Dori meint, dass es Ende des Jahrzehnts ungewöhnlich erscheinen wird, einen ernsthaften Investor zu fragen, ob er Bitcoin hält – so, wie es heute merkwürdig wäre, jemanden zu fragen, ob er Anleihen hält.
Wichtiger wird dann vielmehr die Frage sein, wie viel und aus welchem Grund.
