Krypto-ETF-Zuflüsse geben eine klare Botschaft, jedoch nicht an Bitcoin. Am 15. Juni verzeichneten Spot-Bitcoin-Fonds Kapitalabflüsse, während Gelder in Ether-, XRP-, Solana- und HYPE-Produkte flossen.
Diese Entwicklung folgt auf den größten Börsengang der Geschichte. Nach mehreren Wochen, in denen Investoren möglicherweise Kryptowährungen und Aktien verkauften, um beim SpaceX-Börsengang dabei zu sein, fließt jetzt wieder frisches Kapital zurück. Allerdings profitieren die Altcoins zunächst stärker als Bitcoin.
Krypto-ETF-Zuflüsse geteilt: Bitcoin-Fonds verzeichnen Abflüsse
Die Unterschiede zeigten sich früh und deutlich. Spot-Bitcoin-ETF-Produkte verzeichneten am 15. Juni Nettoabflüsse in Höhe von 64,09 Millionen USD, also verließen mehr Gelder die Fonds, als hereinkamen.
Alle anderen großen Produkte entwickelten sich umgekehrt. Die Ethereum (ETH)-ETF-Zuflüsse erreichten 22,50 Millionen USD, während Hyperliquid (HYPE)-Fonds 17,19 Millionen USD hinzufügten.
XRP- und Solana (SOL)-Produkte zogen jeweils 2,82 Millionen USD und 2,81 Millionen USD an.
Der Grund dafür liegt beim SpaceX-Börsengang. Geoff Kendrick, Global Head of Digital Assets bei Standard Chartered, verbindet den jüngsten Bitcoin-Verkauf mit dem Ansturm auf die IPO.
„Der SpaceX-Börsengang könnte das Ende der ETF-Verkäufe bedeuten (beispielsweise haben BTC-ETF-Halter verkauft, um Kapital für die IPO freizumachen)“, sagte Kendrick.
Da die Aktie nun gehandelt wird, sollte dieser Verkaufsdruck nachlassen. Das geschah jedoch am ersten Tag der Woche noch nicht. Die Kapitalflüsse allein zeigen allerdings nicht, ob auch die Markstruktur insgesamt diese Entwicklung bestätigt.
Bitcoin-Dominanz sinkt: Kapital fließt breiter in Altcoins
Die Marktstruktur stützt dieses Bild. Die Bitcoin-Dominanz, also der Anteil von Bitcoin am gesamten Kryptomarkt, sank von 56,79% am 10. Juni auf 56,06% bis zum 16. Juni.
Die entscheidenden Details liegen darunter. Die Ether-Dominanz sank im selben Zeitraum von 9,11% auf 8,82%. Auch der Anteil der Stablecoins ging von 12,87% auf 11,98% zurück.
Nur eine Gruppe verzeichnete Zuwächse. Die Kategorie „Andere”, in der alle Coins außerhalb von Bitcoin, Ether und Stablecoins zusammengefasst werden, stieg von 21,23% auf 23,14%.
Diese Entwicklung spricht für eine breiter werdende Kapitalverteilung und nicht nur für einen einfachen Wechsel von Bitcoin zu Ether. Zudem zeigt der fallende Anteil der Stablecoins, dass bisher geparktes Kapital nun eingesetzt wird und nicht länger an der Seitenlinie bleibt.
Diese Art institutioneller Umschichtung, wie sie durch die ETF-Zuflüsse sichtbar wird, zeigt sich normalerweise zuerst in den Kapitalflüssen und erst später bei den Kursen. Sollte weiter verstärkt Kapital den Nischenprojekten zufließen, bedeutet das eine Entwicklung über einen einzelnen Vermögenswert hinaus. Zudem wird damit erneut die Debatte um die Altcoin-Saison aufgegriffen.
Ein Token steht dabei sowohl bei den Kapitalflüssen als auch bei der Nachfrage nach Plattformen besonders im Fokus dieser Verschiebung.
HYPE zeigt: Die Rotation dreht sich um Nachfrage, nicht nur um Kapitalflüsse
Hyperliquid ist das klarste Beispiel. Die HYPE ETF-Produkte erzielten am 15. Juni Zuflüsse in Höhe von 17,19 Millionen USD, während Fonds auf Bitcoin Kapitalabflüsse verzeichneten. Der erste Monat zeichnet ein noch größeres Bild. Die Spot HYPE ETFs haben seit dem Start etwa 153 Millionen USD Nettozuflüsse und nahezu 900 Millionen USD Handelsvolumen erreicht.
Drei Produkte halten den Token nativ und geben die Staking-Belohnungen weiter. Dazu gehören 21Shares’ THYP, Bitwise’s BHYP und Grayscale’s HYPG. Rund 434 Millionen HYPE, also etwa 45% des stakbaren Angebots, sind gestakt.
Die Nachfrage ist nicht nur finanzieller Natur. Hyperliquid bietet unbefristete Futures an, Verträge, die den Kurs eines Vermögenswertes abbilden, aber kein Verfallsdatum haben, auf klassische Vermögenswerte, die viele Trader an traditionellen Märkten kaum handeln können.
Das permissionless HIP-3-Framework ermöglicht es Entwicklern, Perpetuals auf Öl, Devisen, Aktien und sogar auf private Unternehmen vor dem Börsengang zu listen. Besonders sticht der SpaceX-Kontrakt heraus. Im Mai als SPCX gelistet, wurde er vor dem 12. Juni zur wichtigsten Preisentstehungsplattform, mit einem gesamten Open Interest von über 215 Millionen USD.
Laut einer Research-Notiz von Grayscale erreichten Hyperliquids HIP-3-Märkte im Juni einen Spitzenwert von etwa 3,2 Milliarden USD beim Open Interest und der erste S&P 500 Perpetual wurde bereits im März auf der Plattform eingeführt. Grayscale vergleicht die Plattform eher mit einer Cloud-Infrastruktur als mit einer Börse, wobei der HYPE-Token Gebühren aus jedem Handel erhält.
Diese Nützlichkeit erklärt, warum HYPE Kapital anzieht und Bitcoin nicht. Dennoch bestätigt eine starke Session allein keinen dauerhaften Wandel.
Was bestätigt die Krypto-ETF-Rotation, und was unterbricht sie
Die Hinweise verdichten sich. Fondsströme, sinkende Bitcoin-Dominanz und die doppelte HYPE-Nachfrage deuten in die gleiche Richtung. Zudem trägt das makroökonomische Umfeld dazu bei. Die Wiedereröffnung der Straße von Hormus hat den Druck auf Risiko-Vermögenswerte wie Bitcoin etwas verringert.
Tim Sun, Senior Researcher bei der HashKey Group, erkennt Erleichterung, aber keinen Wandel.
„Die Wiedereröffnung der Straße von Hormus würde Risiko-Vermögenswerte wie Bitcoin kurzfristig positiv beeinflussen, indem sie Ängste vor einem erneut steigenden Inflationsdruck lindert und makroökonomische Belastungen abschwächt. Allerdings reicht dies allein wahrscheinlich nicht aus, um den aktuellen Abwärtstrend umzukehren”, sagte Sun.
Er hat erklärt, was für eine echte Trendumkehr nötig ist.
„Für eine echte strukturelle Trendwende braucht der Markt mehr als geopolitische Entlastungen, insbesondere eine Rückkehr zu konstanten Spot-Käufen und erneute Kapitalzuflüsse in die ETFs”, ergänzte Sun.
Damit ist die Prüfung definiert. Kendrick geht davon aus, dass der Verkaufsdruck bei SpaceX nachlassen wird und Ether ab sofort besser als Bitcoin abschneidet. Dennoch gab es am 15. Juni weiter Abflüsse aus Bitcoin-Fonds, daher fehlt bislang die Bestätigung.
Weitere Zuflüsse in Altcoin-ETFs würden eine echte Krypto-ETF-Rotation von einer einfachen Tagesbewegung unterscheiden, die durch die nächste Bitcoin-Kaufwelle wieder aufgehoben wird.
