Die Fed hat am Mittwoch, 29. Juli, zum fünften Mal in Folge ihren Leitzins unverändert gelassen. Allerdings ist die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe gestiegen und erreichte 5,21%, den höchsten Stand seit 2007.
Drei Mitglieder des Federal Open Market Committee (FOMC) waren anderer Meinung und stimmten für eine Zinserhöhung. Das ist das erste Mal seit 2016, dass es in dieselbe Richtung drei abweichende Stimmen gibt.
Warum die Untätigkeit die Anleihe-Trader verunsicherte
Die Märkte wünschten sich eine klare und harte Ansage zur Inflation. Die Ölpreise waren gestiegen, da die Spannungen zwischen den USA und dem Iran erneut zugenommen hatten. Stattdessen gab Fed-Chef Kevin Warsh keine Hinweise auf künftige Entscheidungen. Er sagte, er wolle, dass die Märkte auf echte Daten reagieren und nicht auf Andeutungen der Fed.
Die Unklarheit, nicht die eigentliche Entscheidung, bewegte vor allem das lange Ende des Anleihemarkts. Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers, fasste den Frust der Trader zusammen.
„Es ist das eine, über den Kampf gegen Inflation zu sprechen. Es ist aber etwas ganz anderes, tatsächlich etwas dagegen zu tun. Und wieder ist nicht klar, was er dagegen unternimmt.”
— Sosnick
Wieder waren es die langfristigen Zinsen, nicht der Leitzins der Fed, die Hypothekenkosten und andere Kreditkosten beeinflussen. Der Zinssatz für 30-jährige Festhypotheken erreichte letzte Woche 6,58% und damit den höchsten Stand seit fast einem Jahr.
Wenn Anleger Zweifel haben, dass die Fed die Inflation im Griff hat, verlangen sie höhere Renditen für langfristige Schuldtitel. Das sorgt für höhere Kreditkosten, unabhängig davon, was der offizielle Satz der Fed sagt.
Eine Spaltung zwischen Warshs Verteidigung und Zweifeln an der Wall Street
Warsh widersprach der Ansicht, dass das Halten der Zinsen gleichbedeutend mit Untätigkeit sei. Er hatte zuvor betont, dass er eine ehrliche Meinungsverschiedenheit im Kreis der Entscheidungsträger wolle, und nun hat er genau das bekommen.
„Ich habe um eine offene Diskussion in der Familie gebeten, und ich habe sie bekommen.”
— Warsh
Nicht alle teilen diese Sichtweise. Jai Kedia vom Cato Institute, einem Thinktank, der sich für weniger staatlichen Einfluss einsetzt, sieht ein größeres Problem.
Er meint, das FOMC habe keinen festen Rahmen für seine Entscheidungen. Kedia fordert, die Fed solle einer klaren Regel folgen, statt jedem Mitglied freie Wahl zu lassen.
Volkswirte der Bank of America sehen in der Entscheidung vom Mittwoch einen Glaubwürdigkeitstest. In einem Kommentar mit dem Titel „Doved and Confused” schreiben sie laut Reuters, dass die Unsicherheit die Fed womöglich zu einer Zinserhöhung im September dränge.
Bitcoin (BTC) und Gold sind innerhalb von Minuten nach der Ankündigung gestiegen. Einige Trader deuten die geteilte Abstimmung als Zeichen für eine lockerere Haltung zur Inflation, auch wenn langfristige Anleiherenditen stärker steigen.
Der nächste Test folgt mit neuen Inflations- und Arbeitsmarktdaten vor dem Fed-Treffen im September. Warsh muss den Anleihemarkt davon überzeugen, dass die „Diskussion in der Familie” die richtige Entscheidung bringt.
