Hedgefonds hielten Ende 2025 einen Rekordwert von 7% aller handelbaren US-Staatsanleihen, bei einem Marktwert von etwa 30 Billionen USD. Die Aufsichtsbehörden warnen, der Einsatz von Hebel könnte Turbulenzen im Markt für Staatsanleihen verstärken.
Die Abteilung Office of Financial Research (OFR) des US-Finanzministeriums schätzt, dass Hedgefonds Staatsanleihen im Wert von 2 Billionen USD halten. Das ist fast dreimal so viel wie vor fünf Jahren.
Warum Hedgefonds mehr Staatsanleihen kaufen
Pensionsfonds sorgten lange Zeit für eine stabile Nachfrage nach langlaufenden Staatsanleihen. Laut der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) sinkt diese Nachfrage jedoch, da Pensionskassen von festen Auszahlungen abrücken.
Laut CNBC sind Hedgefonds deshalb eingesprungen. Daten der US-Notenbank zeigen, dass in der ersten Hälfte 2026 Hedgefonds netto 87 Milliarden USD an Staatsanleihen gekauft haben.
Eine wichtige Strategie ist der sogenannte Cash-Futures-Basis-Handel. Dabei kaufen Fonds Staatsanleihen und verkaufen passende Futures, um einen kleinen Preisunterschied zwischen beiden auszunutzen.
Weil diese Differenz gering ist, leihen sich die Fonds viel Kapital über Repogeschäfte, also kurzfristige, durch Staatsanleihen besicherte Kredite aus.
Was passieren kann, wenn Hedgefonds Staatsanleihen verkaufen
Nach Angaben von Don Steinbrugge, Gründer und Chef von Agecroft Partners, werden Basis-Handelspositionen oft mit dem 20-fachen Hebel oder mehr gehandelt.
„Wie wir im März 2020 gesehen haben, als die Liquidität am Markt für Staatsanleihen stark nachließ, kann es passieren, dass Fonds mit hohem Hebel ihre Positionen schnell auflösen müssen.”
Don Steinbrugge, Agecroft Partners, über CNBC
Steigt die Volatilität, können Kreditgeber Nachschussforderungen stellen, also mehr Sicherheiten verlangen. Fonds müssen dann oft Staatsanleihen verkaufen, was die Kurse weiter drückt und andere Fonds in Schwierigkeiten bringt.
Im Bericht der US-Notenbank vom Mai heißt es, dass der Hebel bei Hedgefonds nahe am Rekordniveau bleibt, vor allem bei großen Fonds. Auch die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), die Zentralbanken unterstützt, hat in diesem Jahr vor ähnlichen Risiken gewarnt.
Die 10-jährige Rendite über 5% hat am Montag den höchsten Stand seit 2007 erreicht. Die dreißigjährige Rendite stieg am Dienstag auf das höchste Niveau seit 2002.
Trotzdem schätzt Morgan Stanley, dass gehebelte Basis-Handel-Positionen in diesem Jahr um etwa ein Fünftel auf 1,2 Billionen USD zurückgegangen sind.
Argumente für Hedgefonds in Staatsanleihen
Ken Heinz, Präsident von Hedge Fund Research, sagt jedoch, dass aktiver Handel in guten wie in schlechten Zeiten für Liquidität sorgt. Das könne letztlich die Zinsschwankungen dämpfen, erklärt er.
Allerdings könnten dieselben Fonds, die in ruhigen Märkten für reibungslose Handelsbedingungen sorgen, bei einem starken Abschwung zu Notverkäufern werden. Falls die Renditen weiter steigen, könnten Nachschussforderungen testen, ob gehebelte Fonds an ihren Positionen festhalten können.
