J.P. Morgan erwartet, dass die Federal Reserve im Dezember noch eine Zinserhöhung vornimmt, aber keinen langen Zyklus weiterer Erhöhungen startet. Chefökonom Michael Feroli sagt, diese Prognose basiert darauf, dass Angebotsschocks die Inflation antreiben.
Das Federal Open Market Committee (FOMC) hat am 16. September seine Zielspanne auf 3,75% bis 4% angehoben. Das Abstimmungsergebnis von 12 zu 0 war die erste Zinserhöhung der Fed seit 2023.
Warum J.P. Morgan für eine weitere Zinserhöhung der Fed ist
Die Kerninflation beim PCE (Persönliche Konsumausgaben) lag dieses Jahr jeden Monat über 3%, so der Bericht von J.P. Morgan. Die bevorzugte Messgröße der Fed schließt Lebensmittel und Energie aus. Allerdings zeigte eine neue Auswertung, dass die Preise weniger stark stiegen als erwartet: Sie erhöhten sich um 3,4% statt um die erwarteten 3,7%.
Feroli sagt, die Zinserhöhung im September habe auch die Glaubwürdigkeit der Fed geschützt, weil Vorsitzender Kevin Warsh wiederholt gewarnt hatte, Inflation nicht zu dulden.
Die Prognose von J.P. Morgan für Dezember entspricht dem Mittelwert im dot plot, einer Grafik der Zinsprognosen aller Mitglieder.
„Die Inflation wirkt weiterhin von Angebotsschocks getrieben. Daher erwarten wir keinen langen Zyklus weiterer Zinserhöhungen ins nächste Jahr hinein”, sagte Feroli .
Er sieht zudem einen nachvollziehbaren Grund, im Oktober auszusetzen, da die Zinserhöhung im September Zeit benötigt, um sich auf die Wirtschaft auszuwirken. Dennoch haben Trader ihre Wahrscheinlichkeit für eine Oktober-Anhebung bereits gesenkt, nachdem der Präsident der New York Fed, John Williams, keinen Handlungsdruck signalisiert hatte.
Warshs Arbeitsgruppen könnten die Kommunikation der Fed verändern
Warsh hat zudem fünf Arbeitsgruppen eingesetzt, um die Geldpolitik der Fed zu prüfen. Die Ergebnisse sollen bis Jahresende vorliegen. J.P. Morgan geht nicht von einer Änderung ihrer Zinsprognose aus, hebt aber drei Überprüfungen hervor.
- Kommunikation: Die Arbeitsgruppe könnte das dot plot abschaffen. Feroli bezeichnet das als unsicher und betont, ein Wegfall ohne Ersatz würde die Transparenz verringern.
- Bilanz: Es könnte zu einer kleineren Fed-Bilanz kommen, was Warsh bevorzugt. Jay Barry, Leiter der globalen Zinsstrategie bei J.P. Morgan, sagt, dazu wären große Änderungen bei Bankregeln und Zahlungsverkehr nötig.
- Produktivität und Arbeitsplätze: Hier soll der Einsatz von KI untersucht werden, die Warsh als preisdrückend sieht. J.P. Morgan erwartet daraus kurzfristig keine Folgen für die Geldpolitik.
Allerdings braucht jede wesentliche Änderung die Zustimmung des gesamten FOMC, sodass Veränderungen langsam kommen könnten.
Die nächste Fed-Sitzung findet am 28. Oktober und am 9. Dezember statt. Die Krypto-Fonds-Zuflüsse lagen letzte Woche bei 3,55 Milliarden USD, dem höchsten Wert im Jahr 2026 laut CoinShares. Eine zweite Zinserhöhung wird zeigen, ob diese Nachfrage bestehen bleibt.
