Die Inflation in den USA lag im Juli weiterhin bei 3,4%, wie von der Wall Street erwartet. Die Kerninflation sank auf 2,5%. Dieses Ergebnis lässt für Trader des Bitcoin (BTC) eine Zinserhöhung im September durch die Federal Reserve als möglich erscheinen.
Das Bureau of Labor Statistics veröffentlichte die Daten am Mittwoch. Die Zinsfutures sind nun fast gleich zwischen Beibehaltung und einer Anhebung um einen Viertelpunkt bei der Sitzung am 16. September verteilt.
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US-Inflation entspricht genau den Erwartungen der Ökonomen
Die Verbraucherpreise stiegen um 0,1% im Vergleich zum Vormonat, nachdem sie im Juni um 0,4% gefallen waren. Dieser Rückgang im Juni war der stärkste Rückgang seit April 2020 und wurde vor allem durch sinkende Energiekosten verursacht. Die jährliche Rate sank von 3,5% auf 3,4%.
Der Kernverbraucherpreisindex, der die schwankenden Preise von Lebensmitteln und Energie ausschließt, stieg im Juli um 0,2% und lag damit 2,5% höher als vor einem Jahr. Beide Werte entsprachen der Prognose im BLS-Bericht und die jährliche Kerninflation lag damit unter den 2,6% aus dem Juni.
Dieses Ergebnis war sogar eine Enttäuschung für die Optimisten. Trader auf Kalshi, einem regulierten Prognosemarkt, hatten mit 3,3% gerechnet. Wie die Juli-CPI-Vorschau von BeInCrypto zeigte, war dieser Bericht für die Märkte der wichtigste makroökonomische Test der Woche.
Wahrscheinlichkeit für Fed-Zinserhöhung im September bleibt unklar
Laut CME FedWatch waren direkt vor der Veröffentlichung die Chancen für eine Zinspause im September bei 54,1%, während die Wahrscheinlichkeit für eine Anhebung um einen Viertelpunkt bei 45,9% lag. Eine Woche zuvor hatten die Futures eher eine Straffung mit 54,4% erwartet. Nach der Veröffentlichung änderten sich die Wahrscheinlichkeiten erneut.
Die Ursache für diese Änderung stammt aus dem schwachen Arbeitsmarktbericht für Juli, der einen Rückgang der Beschäftigung um 23.000 zeigte, während ein Anstieg um 80.000 erwartet wurde. Eine abkühlende Beschäftigung spricht für Geduld, gleichzeitig spricht die weiterhin zu hohe Inflation für Maßnahmen.
Fed-Vorsitzender Kevin Warsh hält die Zielspanne von 3,50% bis 3,75% seit seinem Amtsantritt im Mai aufrecht, obwohl Druck von US-Präsident Trump besteht, die Kreditkosten zu senken. Drei Notenbanker haben bei der Juli-Sitzung für eine Zinserhöhung gestimmt, was eine eher restriktive Haltung bedeutet, wie auch Anleihe-Trader unterstützten.
Mit den Daten vom Mittwoch wird diese Debatte nicht endgültig gelöst. Es liefert den Befürwortern niedrigerer Zinsen keine neuen Argumente, gibt aber auch den Befürwortern einer Erhöhung keinen Grund zur Sorge.
Kann Bitcoin einer Zinserhöhung im September entgehen?
BTC wurde kurz nach der Veröffentlichung bei etwa 64.039 USD gehandelt, das ist ein Rückgang um 0,2% innerhalb von 24 Stunden, laut BeInCrypto Markets. Diese geringe Kursbewegung entspricht den Daten, da keine „heiße Überraschung” eintrat, aber sich auch die Aussicht auf eine lockerere Geldpolitik nicht verbesserte.
Derivatives-Desks interpretieren die ruhige Lage unterschiedlich. In einem Kommentar, der BeInCrypto vorliegt, sagte Andrei Grachev, Managing Partner beim Krypto-Marktakteur DWF Labs, das Ergebnis löse nach dem enttäuschenden Arbeitsmarktbericht vom Freitag wenig.
„Das Interessanteste ist, dass am Optionsmarkt weiterhin ein deutlicher Aufschlag für Absicherung verlangt wird. Für Laufzeiten Ende August kosten Put-Optionen nahe 60.000 USD mehr als gleichwertige Calls nahe 70.000 USD. Diese Differenz bleibt auch bei ruhigen Marktdaten bestehen, was eher für Vorsicht gegenüber dem generellen geldpolitischen Kurs spricht als für eine einzelne Veröffentlichung.”
Grachev erklärte, Trader hätten Positionen auf steigende Kurse bei 70.000 USD wieder aufgebaut, zeigten sich jedoch weiter defensiv. Seiner Ansicht nach bleibt die Positionierung konstruktiv, aber abgesichert. Die Produzentenpreis-Daten am Donnerstag werden der nächste Test, ob der Absicherungsaufschlag zurückgeht.
Desks zwischen Vorsicht und faktischer Lockerung aufgeteilt
Fabian Dori, Chief Investment Officer bei der Schweizer Digital-Asset-Bank Sygnum, sieht die Lage ruhiger. Er meint, dass die Daten auf eine langsame Abkühlung hindeuten, ohne Rezessionsängste oder neue Anzeichen für stärkere Zinserhöhungen.
„Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September sollte etwa stabil bleiben, das makroökonomische Umfeld für Risiko-Assets bleibt damit größtenteils unverändert. Sollten die Energiepreise weiter nachgeben, bleibt die Kombination für digitale Vermögenswerte positiv, ohne dass eine geldpolitische Kehrtwende nötig ist”, sagte Dori gegenüber BeInCrypto.
Dori verwies auf die Barmittelbestände der Treasury, Eigenkapitalregelungen für Banken, private Kreditvergabe und die zunehmende Nutzung von Stablecoins als wichtige Liquiditätsquellen für den mittelfristigen Ausblick.
Iggy Ioppe, Chief Investment Officer beim Digital-Asset-Manager Theo, geht noch weiter. Er sagt, der Bericht zwingt weder zu einer Zinserhöhung, noch liefert er den Märkten einen klaren Anreiz für eine lockerere Geldpolitik.
„Die Geldpolitik bleibt lockerer, als es die Kombination aus Inflation und Arbeitsmarktdaten rechtfertigen würde, daher wirkt jeder Tag ohne Maßnahmen weiterhin wie eine effektive Lockerung…”, sagte Ioppe in einer Erklärung gegenüber BeInCrypto.
Er ergänzte, dass der Bitcoin-Kurs stabiler geblieben ist, als die zurückkehrenden institutionellen ETF-Zuflüsse vermuten lassen, wobei Gold als stabilisierender Faktor dient und Unsicherheiten bei Energie und Politik weiterhin hoch sind.
Der Arbeitsmarktbericht im August und die Kern-PCE-Inflation werden ebenfalls vor der Entscheidung am 16. September veröffentlicht. Falls diese Daten die Ruhe aus Juli widerspiegeln, würde das die Argumente für gleichbleibende Zinsen stärken und das makroökonomische Umfeld für Bitcoin stabil halten. Allerdings würde jede erneute Beschleunigung der Zahlen Erwartungen an Zinserhöhungen wieder aufleben lassen und die Widerstandsfähigkeit von Krypto erneut auf die Probe stellen.
