Volatilitätsunterbrechung: Wall Street setzt Handel nach Crash für 15 Minuten aus

Die US-Aktienmärkte erlebten einen schwarzen Montag. Dabei fiel der Dow Jones im Vergleich zum Schluss der Vorwoche um -7,6%. Der NASDAQ stürzte um -6,9% nach unten und der S&P 500 verlor -7,7%. Am heutigen Tag erholten sich die drei Aktienindizes wieder weitgehend und legten zum Handelsschluss um +4,9% (Dow Jones), +5,3% (NASDQ) und +5,0 (S&P) zu.

Volatilitätsunterbrechung nach S&P-Absturz

Dabei löste der Absturz des S&P 500 am Montag eine Handelsunterbrechung von 15 Minuten aus. Eine solche Volatilitätsunterbrechung, im Englischen als Trading Curb oder Circuit Breaker (“Stromkreisunterbrecher”) bezeichnet, friert automatisch den Handel ein, sobald bestimmte Aktienindizes im Vergleich zum Schluss des Vortags um einen bestimmten Wert fallen.

BREAKING: U.S. stocks resume after 15-minute halt; Dow extends drop to more than 1,900 points, S&P 500 drops more than 7.2% https://t.co/RCpsAOBl6g pic.twitter.com/okm5BkWlf3

— CNBC Now (@CNBCnow) March 9, 2020

Dabei hat die Wall Street ein dreistufiges Modell. Bei einem Absturz um -7,0% wird dabei der Handel um 15 Minuten unterbrochen. Rutscht der S&P 500 auf -13,0% erfolgt eine weitere Handelspause von 15 Minuten. Bei -20,0% wird der Handel für den gesamten Rest des Tages ausgesetzt. [CNBC] Dies ist die erste Volatilitätsunterbrechung an der Wall Street, seit die Regeln dafür im Jahr 2013 geändert wurden. Die letzte Volatilitätsunterbrechung unter den alten Regeln fand im Jahr 1997 statt. Auch an an der Börse in Kuwait wurde am Montag eine Unterbrechung des Handels ausgerufen.

Kontroverse um Stromkreisunterbrecher

Auch in der Kryptowirtschaft sind gelegentlich Handelsausfälle bei zentralisierten Krypto-Börsen zu verzeichnen. Diese treten jedoch in der Regel ungeplant, aufgrund von technischen Problemen auf. Jüngste Beispiele hierfür sind die “ungeplante Wartung” bei Binance und die DDoS-Angriffe auf OKEx und Bitfinex. Abhilfe können hier nur dezentrale Handelsplattformen (“DEXes”) schaffen. Automatische Handelsunterbrechungen an der Börse sind jedoch kontrovers. Die Befürworter geben an, dass eine solche Unterbrechung Händlern Zeit geben würde, um sich über die geänderte Marktsituation zu informieren und überlegte Entscheidungen zu treffen. Jedoch fand eine Studie von Lee et al. heraus, dass Handelsunterbrechungen die Volatilität eher vergrößern, als zu verringern. Dies könnte daran liegen, dass Händler ihre Positionen sofort nach einer Volatilitätsunterbrechung schließen. Auch kann bereits im Vorfeld einer Volatilitätsunterbrechung beobachtet werden, dass Händler aus dem Markt aussteigen, wenn sich die Indizes einem Grenzwert nähern. Weiterhin sind einige wenige Händler, hauptsächlich solche, die mit großen Banken und Hedgefonds assoziiert sind, von der Volatilitätsunterbrechung ausgeschlossen. Dies gibt ihnen einen unfairen Wettbewerbsvorteil gegenüber kleineren Anlegern.