Der Bitcoin-Kurs liegt aktuell bei etwa 77.500 USD. Damit ist er in den vergangenen 30 Tagen um 13,5 % gestiegen und befindet sich deutlich über den Tiefständen aus dem Februar.
Oberflächlich betrachtet sieht dies nach einer klaren Erholung aus. Ein genauerer Blick auf die Struktur des Kursanstiegs, eine Lücke zwischen den Kostenbasen von zwei Halter-Gruppen, die seit 2015 jedem zyklischen Tief vorausging, sowie ein starker Anstieg bei Käufen auf den Spotbörsen zeichnen jedoch ein anderes Bild bezüglich der möglichen nächsten Kursbewegung.
Bitcoin-Kursanstieg befindet sich in einem korrektiven Trendkanal
Bitcoin fiel zwischen dem 14. Januar und dem 6. Februar um 38,21 %. In etwa drei Wochen sank der Kurs von 97.950 USD auf 60.529 USD. Die Kapitulationskerze am 6. Februar zeigte das höchste grüne Volumen im gesamten mehrmonatigen Chart, was den Höhepunkt des panikartigen Verkaufs markierte.
Seit diesem Tief bewegt sich der Kurs in einem aufsteigenden Kanal. Dieser Aufbau sieht für sich genommen bullisch aus, ist aber nach einem starken Rückgang meist ein korrektives Muster. Üblicherweise setzt sich danach der ursprüngliche Trend, also abwärts, fort. Nur ein Ausbruch über die obere Begrenzung würde diese Einschätzung ändern.
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Das Volumen zeigt ein besorgniserregenderes Bild. Zwischen dem 6. Februar und dem 21. April ist der Kurs gestiegen, während das Volumen der grünen Kerzen abgenommen hat. Jedes neue Hoch im Kanal wurde mit weniger USD-Einsatz gekauft als das vorherige. Dieses Muster deutet eher auf nachlassende Überzeugung als auf eine nachhaltige Trendumkehr hin.
Das abnehmende Volumen wirft zudem die Frage auf, ob diese Rallye überhaupt Teil einer echten Erholungsphase ist. Ein On-Chain-Indikator mit einer Historie von 11 Jahren gibt einen direkten Hinweis darauf.
Die 35.000-USD-On-Chain-Lücke, die jedem Bärenmarkt-Tief vorausging
Zwei On-Chain-Kostenbasismetriken zeigen, warum der Bärenmarkt möglicherweise noch nicht vorbei ist. Die Differenz zwischen beiden ist das entscheidende Warnsignal.
Der Short-Term Holder (STH) Realized Price, der den durchschnittlichen Kaufpreis von Wallets misst, die Bitcoin weniger als 155 Tage halten, liegt derzeit bei 81.019 USD.
Der Long-Term Holder (LTH) Realized Price, der Wallets mit einer Haltedauer von mehr als 155 Tagen abbildet, liegt bei 45.625 USD. Die Differenz zwischen beiden Gruppen beträgt aktuell 35.394 USD. Der STH liegt somit 77 % über dem LTH.
Die Lücke selbst ist nicht das Warnsignal. Entscheidend ist, dass jeder Bitcoin-Bärenmarkt seit 2015 erst dann endete, nachdem diese Differenz verschwunden war und der STH Realized Price unter den LTH Realized Price gefallen ist.
Das ereignete sich Anfang 2015, weiter Ende 2018 und zuletzt Mitte 2022. In allen Fällen markierte das Überschreiten den Moment, in dem das kurzfristige spekulative Angebot vollständig abverkauft wurde und langfristige Halter den Bestand kontrollierten. Neue Käufer stiegen danach mit höheren Kostenbasen ein, wodurch der STH wieder über den LTH stieg und einen neuen Zyklus signalisierte.
Im aktuellen Zyklus hat dieses Überschreiten bislang nicht stattgefunden. Der STH liegt trotz des Crashs im Februar weiterhin 77 % über dem LTH.
Die Analyse daraus ist eindeutig. Kurzfristige Halter haben weiterhin Spielraum für eine Kapitulation. Der durchschnittliche Käufer der letzten Zeit hat bei 81.019 USD gekauft und liegt damit aktuell beim Bitcoin-Kurs von etwa 77.500 USD im Minus. Dennoch haben viele nicht verkauft. Das Zwischentief bei 60.529 USD im Februar war massiv, aber nur kurz, was anscheinend nicht ausgereicht hat, um den Kostenbasis des STH unter den LTH zu drücken. Erst wenn sich diese Lücke schließt oder umkehrt, wäre das zyklische Muster aus der Vergangenheit abgeschlossen.
Zusammen mit der abnehmenden Volumendivergenz deuten Chart und On-Chain-Daten auf dasselbe hin. Offen bleibt die Frage, wie sich Spot-Teilnehmer aktuell verhalten, während diese strukturelle Schwäche weiter besteht.
Spot-Käufer laufen in eine mögliche Falle
Der Exchange Net Position Change, ein von Glassnode entwickelter Indikator zur Messung des täglichen Nettozuflusses oder -abflusses von Bitcoin in Wallets der Börsen, ist stark ins Negative gerutscht. Am 12. April lag der Wert bei -14.850 BTC, was Nettoabflüsse bedeutet. Bis zum 21. April verstärkte sich dies auf -70.988 BTC. Das stellt nahezu eine Verfünffachung der Nettoabflüsse innerhalb kurzer Zeit dar.
Wenn Token Börsen verlassen, deutet dies in der Regel auf Akkumulation hin. Käufer transferieren Coins in die Cold Storage, weil sie kurzfristig keinen Verkauf planen. Dieses Signal gilt für sich genommen als bullisch, ähnlich wie der aufsteigende Kanal an der Oberfläche.
Wenn man dieses Signal jedoch mit der Kanalstruktur und dem Halter-Kosten-Abstand betrachtet, ergibt sich ein anderes Bild. Spot-Käufer akkumulieren zurzeit massiv, während die Preisstruktur mit nachlassendem Volumen und das On-Chain-Zyklus-Signal zeigt, dass das kurzfristige Angebot noch nicht erschöpft ist. Falls die obere Begrenzung des Kanals hält und eine Kapitulation der kurzfristigen Halter stattfindet, könnten heutige Spot-Akkumulateure Token nahe lokaler Höchststände halten.
Die Daten bestätigen keine Falle, jedoch deuten mehrere Faktoren darauf hin. Es ist ein klarer Preisauslöser nötig, um festzustellen, ob die Akkumulation früh erfolgt oder einen Fehler darstellt.
Bitcoin-Kursmarken: Diese Werte entscheiden über die Falle
Zwei Bitcoin-Kursmarken entscheiden über die Entwicklung.
Auf der Oberseite braucht der Bitcoin-Kurs einen Tagesschluss über 78.240 USD, der nächsten Swing-High-Referenz, gefolgt von 79.240 USD an der oberen Begrenzung des Kanals. Die Marke von 79.240 USD liegt zudem in der Nähe des 50%-Retracements des Rückgangs von Januar bis Februar. Ein klarer Schlusskurs darüber würde die Hälfte der bärischen Bewegung mit Überzeugung zurückerobern und das Bild des Korrektur-Kanals in eine echte Umkehr verwandeln. Das würde die STH-LTH-Hypothese schwächen und zugleich die in dieser Woche beobachtete Spot-Akkumulation bestätigen.
Auf der Unterseite bleibt die Ausgangslage schwach, wenn 79.240 USD nicht zurückerobert werden. Die erste Unterstützung liegt bei 73.499 USD innerhalb des Kanals. Danach folgt 69.404 USD am 0,236-Fibonacci-Level. Ein Rückfall unter 69.404 USD eröffnet Potenzial für 63.938 USD am 0,382-Level und bringt das Februartief bei 60.529 USD als nächsten strukturellen Test ins Spiel. Darunter ist das 0,5-Retracement bei 59.520 USD relevant.
Das kurzfristige Risiko beträgt etwa 5 % bis zur ersten Unterstützung. Das strukturelle Risiko bewegt sich, falls sich der STH-LTH-Crossover tatsächlich durchsetzt, näher an 22 % in Richtung Februartief.
Im Moment trennt die Marke von 79.240 USD eine bestätigte Trendwende von einem Szenario, in dem das nachlassende Rallye-Volumen, die weiterhin bestehende Zykluslücke und die massive Spot-Akkumulation gemeinsam eine Falle für späte Käufer aufstellen.
