Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, sagte gestern, am 14. Juli, vor dem Kongress, dass der Ansatz der Zentralbank zur Steuerung der Inflation im Jahr 2020 ein Fehler war. Er versprach einen Politikwechsel, während er sich auf einen weiteren Tag der Anhörung vor dem Senat vorbereitet.
Warsh ergänzte, dass die Federal Reserve keine anhaltend hohe Inflation tolerieren wird und kündigte an, das im Jahr 2020 aufgegebene Ziel der Preisstabilität wiederherzustellen.
Was der Rahmen von 2020 eigentlich bewirkte
Im Jahr 2020 führte die Federal Reserve unter dem damaligen Vorsitzenden Jerome Powell eine Politik mit dem Namen flexibles durchschnittliches Inflationsziel ein. Anstatt 2% als harte Obergrenze zu sehen, erlaubte der Rahmen, dass die Inflation eine Zeit lang etwas über diesem Ziel lag, solange sie vorher darunter geblieben war. Die Idee war, das Preiswachstum über die Zeit hinweg auszugleichen, anstatt auf jede kurzfristige Veränderung sofort zu reagieren.
Der Rahmen hatte noch ein zweites, weniger bekanntes Ziel. Die Federal Reserve tolerierte auch für eine gewisse Zeit eine Inflation über dem Zielwert, wenn dies die Beschäftigung unterstützte, vor allem für Arbeitnehmer, die in früheren Aufschwüngen zurückgeblieben waren. Genau diesen beschäftigungsbezogenen Teil der Politik kritisiert Warsh besonders.
Warum Warsh das als Fehler bezeichnet
Warsh erklärte vor dem House Financial Services Committee, dass es nicht Aufgabe der Federal Reserve sei, mit der Inflationspolitik Beschäftigungsziele zu verfolgen.
„Diese Zentralbank war nicht die erste, die etwas mehr Inflation wollte und letztlich deutlich mehr bekam. Das war ein Fehler.”
Die Inflation lag jedes Jahr seit 2021 über dem 2%-Ziel der Federal Reserve. Warsh argumentiert, dass der Rahmen von 2020 der Federal Reserve die Möglichkeit gab, die Inflation länger hoch zu lassen, als sie es hätte tun sollen. Er betonte, diese Politik sei bereits vor seinem Amtsantritt als Vorsitzender vor zwei Monaten eingestellt worden. Seine Aufgabe sei es nun, die Aufarbeitung abzuschließen, nicht sie zu beginnen.
„Der Rahmen hat seine Ziele nicht erreicht. Es freut mich, dass meine Vorgänger das bereits erkannt und beendet haben.”
Was Warsh stattdessen anstrebt
Warsh hat noch keinen detaillierten Ersatz für den alten Rahmen vorgeschlagen. Er hat jedoch fünf interne Arbeitsgruppen eingesetzt, um die Arbeitsweise der Federal Reserve grundlegend zu überarbeiten: die öffentliche Kommunikation, die Technologie, die Bilanz, die genutzten Wirtschaftsdaten sowie die Methode zur Messung der Inflation.
Er beschrieb die Reform als Veränderung in fünf Bereichen der Geldpolitik. Weitere Details werden erwartet, sobald die Arbeitsgruppen ihre Ergebnisse präsentieren.
Warsh vermittelte klar, dass die Federal Reserve die Inflation ohne Kompromisse und ohne Unsicherheit auf 2% zurückführen muss – und sie nicht flexibel auf andere Ziele abstimmen sollte.
Diese Haltung entspricht seiner vorab veröffentlichten Einschätzung zur Zinspolitik zur Anhörung. Sie erfolgt zudem, nachdem die Inflationsdaten für Juni geringer als erwartet ausfielen, auch wenn Ökonomen auf das Risiko KI-bedingter Inflation durch Ausgaben für Rechenzentren hinweisen. Diese positive Einschätzung erfolgt zusammen mit niedrigeren Rezessionsrisiken, was der Federal Reserve zusätzlichen Spielraum gibt, die Zinsen konstant zu halten.
Warsh kehrt morgen, am 15. Juli, nach Capitol Hill zurück, um während der Berichtssaison der Banken vor dem Bankenausschuss des Senats auszusagen. Dort werden die Abgeordneten voraussichtlich nachfragen, wie die Arbeit der Arbeitsgruppen in ein neues politisches Rahmenwerk umgesetzt werden kann.
