Michael Saylor hat am Dienstag, 7. Juli, auf Strategy’s BTC-Breakeven-ARR hingewiesen. Er erklärte, dass Bitcoin (BTC) nur ein jährliches Wachstum von 3,3% braucht, um die bevorzugten Dividenden des Unternehmens dauerhaft aus Kapitalgewinnen zu finanzieren.
Diese Kennzahl teilt die jährlichen bevorzugten Dividendenzahlungen, die laut Unternehmensangaben aktuell etwa 1,76 Milliarden USD betragen, durch den Wert des Bitcoin-Bestands von Strategy. Saylor nannte dies eine der meist missverstandenen Zahlen, die mit Strategy (ehemals MicroStrategy) verbunden ist.
Was bedeutet BTC-Breakeven-ARR für MicroStrategy?
Strategy gibt an, 843.775 BTC zu halten, was bei einem Bitcoin-Kurs von rund 63.603 USD ungefähr 53,8 Milliarden USD entspricht. Der Bestand wächst weiter. Das Unternehmen meldete im Mai laut Gewinnbericht 818.334 BTC, also wurden mehr als 25.000 Coins während eines Abschwungs akkumuliert.
Saylor, Gründer und Executive Chairman, erläuterte die Sichtweise am Dienstag in einem Beitrag auf X (Twitter).
„Eine der meist missverstandenen $MSTR-Kennzahlen ist BTC-Breakeven-ARR. Wenn BTC auf lange Sicht schneller als 3,3% wächst, können BTC-Kapitalgewinne die $STRC-Dividenden dauerhaft finanzieren.”
Ein dazugehöriger Chart von Strategy zeigt den Zusammenhang. Bei keinerlei Bitcoin-Wachstum decken die Reserve plus ein Kassenbestand von 2,55 Milliarden USD laut Dashboard des Unternehmens etwa 31 Jahre an Zahlungen ab. Nur der Kassenbestand reicht für rund 17 Monate.
Das Argument beruht auf tatsächlichen Zahlen. MicroStrategy hat laut Geschäftsbericht Q1 seit Anfang 2025 23 aufeinanderfolgende bevorzugte Ausschüttungen gezahlt, insgesamt mehr als 693 Millionen USD.
Kritiker hinterfragen die Bitcoin-Dividenden-Rechnung
Das Modell nimmt an, dass die Verpflichtungen nicht weiter steigen, was jedoch bisher nicht zutrifft. Die bevorzugten Dividenden erreichten im ersten Quartal 2026 rund 229,5 Millionen USD, im Vergleich zu 10,6 Millionen USD ein Jahr zuvor. Das ausstehende bevorzugte Eigenkapital hat bereits 13,5 Milliarden USD überschritten.
Zudem gibt es Zweifel an der Finanzierungsseite. JPMorgan warnte kürzlich, dass die Bitcoin-Verkaufspolitik von Strategy Verkaufsdruck von bis zu 1,25 Milliarden USD erzeugen könnte. On-Chain-Daten deuteten bereits auf einen neuen Verkauf von 491 BTC am 1. Juli hin, der später als siebenmal so groß bestätigt wurde.
Gleichzeitig zahlte STRC im Mai eine annualisierte Rate von 11,5%, wird jedoch unter dem Nennwertziel von 100 USD gehandelt. Die bevorzugten Halter preisen trotz der niedrigen Breakeven-Schwelle weiterhin Risiko ein.
Ob 3,3% tatsächlich eine niedrige Hürde ist, hängt davon ab, ob Bitcoin den langfristigen Trend wieder erreicht, denn der Kurs liegt aktuell fast 49% unter dem Hoch von Oktober.
Dennoch könnten die kommenden Zahlungen zeigen, wie viel der Belastung durch BTC-Verkäufe statt durch Kapitalgewinne gedeckt wird.
