Krypto – Wo steht Decentralized Finance (DeFi) aktuell, nachdem im letzten und auch in diesem Jahr viele zentralisierte Akteure am Markt abgestürzt sind?
DeFi hat das Potenzial eine Alternative zu zentralisierten Akteuren zu bieten. Die Liste der Crashs von zentralisierten Playern am Kryptomarkt ist lang. Die Auswirkungen auf die Kurse waren drastisch. Erst jetzt erholt sich der Markt langsam wieder. Der Verlust großer Summen an Kundengeldern hat auch Regulatoren wie die SEC dazu veranlasst, ihre langjährigen Bemühungen um den Anlegerschutz zu intensivieren.
Die jüngste Bankenkrise hat jedoch Krypto und auch DeFi als mögliche Alternative zu den zentralisierten Akteuren des traditionellen Finanzsystems erneut Auftrieb gegeben.
Krypto und DeFi – die neuesten Zahlen
Die Gesamtmarktkapitalisierung von Kryptowährungen liegt seit Mitte Januar wieder über 1 Billion USD, abgesehen von einem kurzen Einbruch unter diese Marke vom 9. bis 12. März. Angetrieben von einer breiteren makroökonomischen Erholung bleibt sie jedoch bisher weit unter dem Rekordniveau von rund 3 Billionen USD, das Ende 2021 erreicht wurde.
Der Total Value Locked (TVL) in DeFi-Protokollen verhält sich relativ proportional zur Gesamtmarktkapitalisierung des Kryptomarktes. Nach einem Allzeithoch von rund 180 Milliarden US-Dollar Ende 2021 erreichte dieser laut DeFiLlama Anfang dieses Jahres einen Tiefstand von rund 37. Mittlerweile nähert sich der TVL wieder der 50-Milliarden-Dollar-Marke.
Wenig überraschend folgt auch die gesamte Marktkapitalisierung der DeFi-Kryptowährungen diesen Kursbewegungen. Nach einem Allzeithoch Ende 2021 von rund 172 Milliarden Dollar ist sie bis Anfang 2023 auf rund 34 Milliarden Dollar gesunken. Laut Daten von Coingecko pendelt der Wert aktuell um die Marke von 50 Milliarden USD.
Wie entwickeln sich DEXs?
Der TVL an den dezentralen Börsen (DEXs) folgt ebenfals der allgemeinen positiven Entwicklung. Hier lag das All-Time-High Ende 2021 bei rund 80 Milliarden US-Dollar. Anfang des Jahres fiel der TVL ebenfalls auf den niedrigsten Stand seit rund zwei Jahren von unter 15 Milliarden USD. Aktuell liegt der Wert nach Angaben von bei rund 18 Mrd. USD.
Auch das Handelsvolumen an den DEXs bildet diese Wertentwicklung ab. Monatliches All-Time-High Ende 2012: 234 Mrd. USD. Zweijähriges All-Time-Low Ende 2022 bzw. Anfang 2022. Im Dezember lag das Handelsvolumen bei rund 50 Mrd. USD. Seit diesem Tief ist das Handelsvolumen um 130% gestiegen! Laut DeFILlama lag es am 1. März – also rückwirkend den Februar betrachtend – bei rund 116 Mrd. USD. Damit nähert sich das Volumen langsam wieder den Werten vor dem Terra Luna Crash im Mai 2022.
Laut einem Bericht von ConsenSys ist der Volumenanteil von DEXs im Vergleich zu CEXs seit September 2022 deutlich gestiegen, von damals 8% auf 14% im Januar 2023. Hier könnte sich das Versagen der zentralen Akteure bemerkbar machen, so ConsenSys.
Das On-Chain-Volumen der Stablecoins ist in den letzten 12 Monaten ebenfalls gestiegen, wobei insbesondere USDC im Vergleich zum Vorjahr um 15 Prozent zulegen konnte. Der USDC-Emittent Circle hat außerdem die bevorstehende Einführung von CCTP angekündigt. Dabei handelt es sich um ein Blockchain übergreifendes Übertragungsprotokoll, das mit bestehenden Brücken konkurrieren wird, um Vermögenswerte zwischen Blockchains effizienter und sicherer zu übertragen.
DeFi Dominanz und ETH Shanghai Update
Die DeFi-Dominanz beschreibt die Marktkapitalisierung von DeFi-Token im Verhältnis zur globalen Krypto-Marktkapitalisierung. Der Wert der DeFi-Dominanz stieg auf 1,2 %, was auf einen stärkeren Preisanstieg im Vergleich zum gesamten Kryptomarkt hindeutet. Die höhere Volatilität der DeFi-Token ist häufig darauf zurückzuführen, dass Anleger die Token als gehebelte Positionen in Layer-1-Chains einsetzen.
Eine wichtige Entwicklung im DeFi-Sektor ist das bevorstehende Ethereum Shanghai Upgrade. Am 12. April wird das Shanghai-Upgrade es Validierern ermöglichen, eingesetzte ETH-Token zurückzuziehen, wodurch das Liquiditätsrisiko bei der Verwendung von ETH reduziert wird. Lido Finance zum Beispiel, ein Liquiditätsanbieter, erfährt durch diese Änderung einen deutlichen Aufschwung. Seit Jahresbeginn stieg der Wert des LDO-Tokens um rund 130 %.
Wie könnte es mit DeFi weitergehen?
Der globale Kryptomarkt erholt sich seit Anfang 2023. Die Gesamtmarktkapitalisierung von Kryptowährungen ist, wie bereits erwähnt, wieder deutlich über 1 Billion USD gestiegen und liegt aktuell bei rund 1,2 Milliarden USD. Sie liegt damit aber immer noch deutlich unter dem Ende 2021 erreichten Höchststand von rund 3 Mrd. USD.
Das breitere makroökonomische Umfeld verbesserte sich aufgrund der nachlassenden Inflation, der Wiedereröffnung Chinas nach der Corona-Krise und einer allgemein robusten Nachfrage. Auf der letzten Sitzung des Offenmarktausschusses der FED wurden – vor dem Hintergrund der aktuellen Bankenkrise – Zinssenkungen für den weiteren Jahresverlauf in Aussicht gestellt. Sinken die Zinsen, also die Kosten für Kredite, sind Investoren eher bereit, in risikobehaftete Assets zu investieren. Also auch in Kryptowährungen und damit DeFi.
Auch DeFi hat, wie im vorherigen Abschnitt gezeigt, ebenfalls eine ähnliche Erholung erlebt. Eine weitere Entwicklung proportional zum restlichen Kryptomarkt ist daher ein sehr wahrscheinliches Szenario. Die weiteren mittel- und langfristigen Auswirkungen der aktuellen Bankenkrise jenseits der erwarteten Leitzinssenkungen bleiben vorerst abzuwarten. Bisher hat die Krise jedoch viele Investoren dazu veranlasst, in Krypro und auch in DeFi zu investieren.
Krypto – sind DeFi und DEXs die Zukunft?
Darüber hinaus ist laut eines Berichtes von ConsenSys der Anstieg des Volumens auf DEXs im Vergleich zum Anteil der CEXs wahrscheinlich auch eine Folge des Versagens der zentralen Kryptobörsen. Diese geraten zunehmend unter die Lupe der Regulierungsbehörden. Sie stehen unter wachsendem Druck, ihre Fähigkeit zur Trennung und zum Schutz von Kundengeldern unter Beweis zu stellen.
Da die Benutzerfreundlichkeit und der Funktionsumfang von DeFi zunehmen und die regulatorischen Richtlinien klarer werden, ist es wahrscheinlich, dass DEXs – als Teil von DeFi – in zukünftigen Marktzyklen einen größeren Anteil des Volumens ausmachen werden. Die aktuelle Bankenkrise könnte hier weitere positive Impulse liefern – wenn die DeFi-Branche weiterhin ihre Hausaufgaben macht.
Denn zahlreiche Hacks und Exploits – wie zuletzt der 188-Millionen-Hack bei Euler Finance – zeigen, dass auch DeFi Risiken birgt. Es bleibt also spannend und zu hoffen, dass DeFi seine Kinderkrankheiten überwindet und sein enormes Potenzial als Alternative zu den zentralisierten Akteuren im traditionellen Finanz- und auch Kryptomarkt weiter entfaltet.
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